港股信息科技行业2020年投资策略：5G投资由“硬”至“软”，云计算成长机会明确光大证券-31页_2mb

5G投资由“硬”至“软”，云计算成长机会明确

核心内容概述

本报告分析了5G技术对信息科技行业的影响，指出5G将开启万物互联时代，推动C端和B端市场同步发展。云计算作为IoT时代的中枢，将随着5G商用和IoT设备的普及而迎来持续快速成长。SaaS赛道因其广阔的市场空间和高成长性成为投资首选。报告重点推荐了金蝶国际、浪潮国际、中软国际，建议关注联想集团、金山软件等公司。

主要观点

• 5G推动万物互联：5G具备高速度、低延迟、大容量及广覆盖的特性，将为IoT应用提供更稳定的网络环境，推动C端和B端市场发展。
• 云计算中枢地位确立：IoT设备将更多复杂计算交由云端，推动云计算市场持续增长，尤其是SaaS和PaaS领域。
• SaaS成长确定性高：SaaS市场空间大于IaaS+PaaS，增速有望保持在30%左右，中小企业集体享受行业红利。
• PaaS平台化转型必要：SaaS企业需向PaaS平台化发展，以满足中大型企业定制化需求，提升客户粘性并构建生态闭环。
• 重点推荐企业：金蝶国际、浪潮国际、中软国际因具备良好的云业务发展能力和市场前景被重点推荐；联想集团、金山软件等企业则被建议关注。

关键信息

5G与IoT联动

• 5G网络建设将加速IoT设备的普及，为C端市场带来智能家居、可穿戴设备等新兴产品机会。
• 5G为B端业务提供稳定的网络环境，推动企业级市场持续增长。
• 2024年全球工业互联网市场规模预计达9211亿美元，年均复合增长率17.07%。

云计算发展趋势

• 2019年全球云计算巨头capex回暖，北美五大厂商capex合计达190亿美元，同比增长15.5%。
• 中国IaaS市场增速远高于全球，2018年同比增长86.1%。
• 未来三年（2020-2022）国内SaaS市场预计年复合增长率达43.2%。

SaaS与PaaS市场

• SaaS市场呈现长尾特征，中小企业是主要驱动力。
• 大型企业上云将推动SaaS向PaaS平台化转型，提升服务能力和市场渗透率。
• 国内SaaS生态尚不完善，PaaS平台化转型需求迫切，需构建开放、可复用的平台体系。

重点推荐公司分析

浪潮国际（0596.HK）

• 传统ERP业务稳健增长，云业务放量打开发展空间。
• 1H19云业务营收同比增长104.4%，营收占比扩大至11.5%。
• 维持目标价5.0港元，维持“买入”评级。

中软国际（0354.HK）

• 传统软件外包业务增长稳健，云智能业务快速成长。
• 1H19营收同比增长15%，云业务营收占比达18%。
• 维持目标价4.6港元，维持“买入”评级。

金蝶国际（0268.HK）

• 云业务规模持续扩张，星空云有望扭亏为盈。
• 1H19云业务营收同比增长55%，营收占比达37%。
• 维持目标价8.6港元，维持“增持”评级。

金山软件（3888.HK）

• WPS与金山云相继上市，催化集团价值重估。
• 云业务营收同比增长62%，办公软件业务增长显著。
• 维持目标价21港元，维持“增持”评级。

联想集团（0992.HK）

• PC业务受益行业周期回暖，IDC业务拓展中长期增长点。
• 1H19营收同比增长29.5%，预计2020年实现盈亏平衡。
• 维持目标价6.5港元，维持“增持”评级。

风险提示

1. 5G商用及IoT放量不及预期：若5G商用进程放缓，将影响IoT和相关产业的发展速度。
2. SaaS变现进程放缓：国内SaaS市场仍处于早期，用户付费习惯尚未成熟，变现能力存在不确定性。
3. PaaS平台化转型压力：PaaS平台建设需大量资金与技术投入，短期内可能影响企业盈利表现。

附录：重点公司投资建议与估值