20220606-国金证券-通信行业下半年策略_关注新基建和高成长_42页_5mb

通信行业下半年投资策略总结

核心内容

本报告分析了通信行业的下半年投资机会，指出投资主线应聚焦于数字新基建和高成长赛道。其中，数字新基建包括5G、云、光网络、物联感知、卫星互联网等；高成长赛道则聚焦于AIoT、数字能源、智能汽车等新兴行业。建议投资者重点关注具备规模效应和市场格局优势的头部企业，以及在智能汽车等融合场景中成长迅速的细分龙头。

主要观点

1. 5G投资转向需求驱动

• 2022年是5G规模建网的最后一年，产业发展从投资驱动转向需求驱动。
• 运营商基本面趋势性好转，主设备商受益于全球化市场扩张与国产化替代。
• 光通信市场景气度提升，建议关注数通光模块龙头。
• VR/AR产业链加速发展，将推动5G应用落地。

2. 云计算市场触底回升

• 云计算行业长期景气，第二梯队厂商加速布局行业云。
• IaaS领域，非BAT云业务增长迅速，金山云等厂商持续完善产品矩阵。
• IDC板块存在低估值修复空间，受益于“东数西算”政策，建议关注具备技术和服务优势的厂商。
• 服务器市场增长强劲，中国服务器市场CAGR超10%，高端服务器结构性机会显著。
• SaaS领域，国产化替代与云转型加速，建议关注信创与数字经济相关企业。

3. 物联网长期关注“一横N纵”机遇

• 物联网当前主要受益环节为感知连接层，模组及智能控制器为主要受益赛道。
• 模组赛道马太效应显著，智控器赛道分化，建议关注具备规模效应的龙头。
• 下游重点场景包括智能家居、智能出行、卫星互联高精度定位、工业互联等。
• 龙头企业如移远通信、广和通、和而泰、拓邦股份等有望受益于行业景气度提升。

4. 智能驾驶与智能网联

• 智能驾驶是未来主要机会，当前主要受益于供应链。
• 感知层率先落地，激光雷达、视觉传感器、MCU等关键硬件厂商受益。
• 智能座舱、车联网模组等细分领域增长迅速，建议关注相关产业链公司。
• 国产化与智能化推动中国供应链崛起，未来有望在智能汽车领域实现突破。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金通信指数：1792
• 沪深300指数：4090
• 上证指数：3195
• 深证成指：11628
• 中小板综指：11876

重点标的

• 运营商：中国移动
• 物联网模组：移远通信
• 智能控制器：和而泰、拓邦股份
• IDC：宝信软件
• 其他：华测导航、工业富联、紫光股份、浪潮信息、用友网络、金蝶国际

风险提示

• 5G商用进展不及预期
• 公有云发展放缓
• 智能驾驶产业发展不及预期

投资策略

数字新基建

• 5G：关注运营商、主设备商、光通信、VR等细分领域。
• 云：关注IaaS、IDC、服务器、SaaS等，尤其是非BAT云厂商。
• 物联网：关注模组及智能控制器赛道，重点在智能家居、智能出行、卫星互联、工业互联等大颗粒场景。

高成长赛道

• AIoT：关注与垂直行业融合的高成长细分龙头。
• 智能汽车：关注智能驾驶系统、激光雷达、视觉传感器、功率半导体、MCU、车联网模组等。
• 通信与智能驾驶、智能网联融合：建议关注供应链相关企业，如经纬恒润、光庭信息、移远通信、广和通、美格智能、有方科技等。

行业趋势

• 5G渗透率持续提升，中国5G用户数已超8.49亿户，渗透率50.92%。
• 云计算市场渗透率仍处早期，但景气度边际改善，建议关注行业云、AR/VR、AI等应用对算力的拉动。
• 物联网市场渗透率不足10%，但长期成长空间巨大，模组与智控器是主要受益环节。
• 智能汽车渗透率持续提升，L2+自动驾驶渗透率预计2025年达50%，带动产业链发展。
• 卫星互联加速，北斗系统推动高精度定位技术发展，相关企业有望受益。

重点赛道与企业

图表摘要

5G相关

• 图表1：中国5G终端渗透率
• 图表2：全球云计算市场渗透率
• 图表3：全球物联网渗透率
• 图表4：中国L2及以上智能汽车渗透率
• 图表5：5G主题下的三波投资机遇

云计算相关

• 图表6：信骅科技月度营收增速
• 图表7：全球服务器出货量及市场规模
• 图表8：FAMGA资本开支及增速
• 图表9：BAT资本开支及增速
• 图表10：中国公有云IaaS市场份额（2020Q3）
• 图表11：中国公有云IaaS市场份额（2021Q3）
• 图表12：金融云平台及应用解决方案市场份额

物联网相关

• 图表13：全球蜂窝物联网模块制式及出货量预测
• 图表14：全球模组出货量市场份额占比
• 图表15：模组公司营收及净利润近五年CAGR对比
• 图表16：移远通信营收和净利润及增速
• 图表17：广和通营收和净利润及增速
• 图表18：智能控制器公司营收及净利润近五年CAGR对比
• 图表19：智能控制器下游占比
• 图表20：智能家居出货量及市场规模
• 图表21：智能出行相关数据
• 图表22：卫星发射及在轨卫星数量
• 图表23：工业互联网核心产业增加值规模及预测

总结

通信行业在2022年下半年迎来新的投资机遇，核心在于数字新基建和高成长赛道的双重驱动。随着5G建设完成、云计算景气度回升、物联网渗透率提升以及智能汽车产业链升级，相关企业有望在下半年实现业绩增长和估值修复。建议投资者重点关注具备技术优势、市场份额提升潜力及高成长预期的头部企业，同时关注产业链细分龙头及新兴应用场景带来的投资机会。