20230411-国盛证券-3月金融数据_对公中长期连续8个月同比多增_居民端显著改善_3页_755kb

3月金融数据总结

核心内容

3月金融数据显示，整体信贷和社融表现超预期，其中对公中长期贷款连续8个月同比多增，居民端信贷也出现显著改善。社融增速提升，信贷结构优化，存款同比多增，货币供应量增速略有波动，同时存在一定的风险提示。

主要观点

社融数据

• 社融增速：3月新口径下社融增速为 10.0%，较上月提升 0.1个百分点；剔除政府债券后的社融增速为 9.3%，较上月上升 0.2个百分点。
• 新增社融：3月新增社融 5.38万亿元，同比多增 7079亿元。
• 主要支撑：社融增量主要由 人民币贷款 支撑，贡献了 73% 的社融增量，同比多增 7211亿元。
• 其他融资渠道：企业债券融资净增 3288亿元，同比少增 462亿元；政府债券净增 6022亿元，同比少增 1052亿元；表外融资中，信托贷款净减 45亿元，委托贷款净增 174亿元；未贴现银行汇票净增 1790亿元，同比多增 1503亿元。

信贷数据

• 企业端：3月企业贷款增加 2.70万亿元，同比多增 2200亿元；其中中长期贷款增加 2.07万亿元，同比多增 7252亿元；短期贷款增加 1.08万亿元，同比多增 2726亿元；票据融资减少 4687亿元，同比多减 7874亿元。
• 居民端：3月个人贷款增加 1.24万亿元，同比多增 4908亿元；中长期贷款增加 6348亿元，同比多增 2613亿元；短期贷款增加 6094亿元，同比多增 2246亿元。居民短贷新增 6000亿元以上，创历史新高。
• 非银机构：非银机构贷款减少 379亿元，同比少减 75亿元。

存款与货币供应

• 存款增长：3月人民币存款增加 5.71万亿元，同比多增 1.22万亿元；其中企业存款增加 2.61万亿元，同比少增 456亿元；个人存款增加 2.91万亿元，同比多增 2051亿元；财政存款减少 8412亿元，同比少减 13亿元；非银行金融机构存款增加 3050亿元，同比多增 9370亿元。
• 货币供应：3月M0、M1、M2增速分别为 11.0%、5.1%、12.7%，环比变化分别为 +0.4pc、-0.7pc、-0.2pc。

关键信息

• 信贷结构：企业贷款仍为信贷增长的主要动力，居民端信贷也有明显改善，显示经济修复的积极信号。
• 政策影响：银行“开门红”冲量及经济修复韧性对信贷数据产生积极影响。
• 估值与展望：当前银行板块估值仅为 0.49xPB（If），若经济修复节奏超预期，有望带动板块估值修复。
• 风险提示：
  • 房企风险集中爆发；
  • 消费复苏不及预期；
  • 资本市场改革政策推进不及预期。

附：相关研究与图表

• 相关研究报告：

  1. 《银行：本周聚焦一ABS角度看零售资产质量：2月继续回暖，逾期率下降》（2023-04-09）
  2. 《银行：本周聚焦-22家银行年报汇总：息差降幅持平，资产质量保持稳定》（2023-04-02）
  3. 《银行：本周聚焦-招商银行22年报：净息差环比提升，Q4存款高增长》（2023-03-26）

• 图表说明：

  • 图表1：社融同比增速
  • 图表2：新增社融结构
  • 图表3：新增信贷结构
  • 图表4：新增居民、企业信贷详细结构
  • 图表5：2月新增存款结构
  • 图表6：货币供应量增速

分析师信息

• 分析师：马婷婷、蒋江松媛
• 执业证书编号：S0680519040001、S0680519090001
• 邮箱：matingting@gszq.com、jiangjiangsongyuan@gszq.com

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