20240317-华创证券-银行业2月金融数据点评_一般性对公贷款仍有韧性_居民端需求偏弱_7页_864kb

银行业月金融数据点评：2月金融数据同比偏弱，但企业贷款仍显韧性

2024年2月金融数据显示，新增社会融资规模15.6万亿元，同比少增1.6万亿元，社融增速较上月末回落0.5个百分点至9.0%。主要受春节季节性因素影响，1-2月社融增量同比少增1.1万亿元，其中信贷、政府债融资为主要拖累。企业端中长期贷款表现相对稳健，而居民端短贷需求回落明显，显示当前经济复苏仍偏倚结构性修复。

信贷结构分析

1. 企业贷款：2月新增企业贷款9,799亿元，同比少增838.5亿元；中长贷表现强势，多增1,800亿元，受益于政策引导及非标融资转表内效应。
2. 居民贷款：新增-5,907亿元，同比少增7,988亿元，尤其短贷拖累显著，1-2月累计同比少增2,899亿元。

政策与展望

1. 3月需关注政策落地效果，包括设备更新、地产调控、基建投资等领域预期回升。
2. 央行强调减少高频数据关注，信贷投放节奏更注重平滑，建议季度区间观察。

投资建议

维持“推荐”评级，建议关注：

• H股国有大行：低估值且受益资产质量改善。
• 优质个股：江苏银行、招商银行、宁波银行（偏好轻型化运营）。

风险提示

1. 地产与城投风险暴露可能恶化资产质量。
2. 信贷需求不及预期导致盈利压力加剧。