20230411-浙商证券-3月金融数据_一季度的强劲信贷对后续或有透支_5页_719kb

报告摘要

2023年3月金融数据总结

核心内容

2023年3月，中国金融数据表现强劲，信贷、社融和M2均实现同比多增，显示出政策支持和实体需求回暖的迹象。整体来看，信贷结构持续优化，企业中长期贷款保持强劲，居民贷款同比多增但恢复缓慢，非银贷款季节性转负但未大幅下滑。社融增速触底回升，M2增速维持高位，但M1增速回落，反映出居民消费和购房活动修复力度不足。

主要观点

信贷数据强劲：3月新增人民币贷款3.89万亿元，同比多增7497亿元，一季度累计新增10.6万亿元，同比多增2.27万亿元，主要受益于宽信用政策、银行项目储备充足及实体信贷需求逐步回暖。
信贷结构改善：企业中长期贷款同比多增7252亿元，短期贷款同比多增2726亿元，票据融资同比少增7874亿元，显示信贷结构进一步优化。
社融同比多增：3月社融新增5.38万亿元，同比多增7235亿元，一季度社融累计新增14.53万亿元，同比多增2.47万亿元，主要得益于人民币贷款和未贴现银行承兑汇票的增加。
M2增速高位：3月末M2增速为12.7%，与预期一致，显示金融体系资金充裕，但居民超额储蓄持续积累，消费和购房修复缓慢。
M1增速回落：3月末M1增速降至5.1%，低于预期，反映居民消费和购房活动仍偏弱，资金淤积现象依然存在。
社融-M2剪刀差低位：3月剪刀差为-2.7个百分点，仍处低位，表明资金在金融体系内淤积，未有效流入实体经济。