20230112-万联证券-银行行业月报_对公中长期信贷持续高增_8页_871kb

对公中长期信贷持续高增总结

核心内容

2023年1月12日发布的银行行业月报指出，尽管社融存量增速有所回落，但企业中长期信贷持续高增，成为推动银行板块增长的重要因素。同时，M2增速放缓，反映实体经济活跃度仍较低。整体来看，宏观经济政策趋于积极，银行板块有望迎来估值修复机会。

主要观点

1. 社融数据表现

• 社融新增规模：2022年12月社融新增1.31万亿元，同比少增1.06万亿元。
• 社融存量增速：12月末社融存量为344.21万亿元，同比增速9.6%，环比回落0.4个百分点。
• 拖累因素：企业债券和政府债同比少增，是主要拖累项目。

2. 贷款数据表现

• 贷款新增：12月新增人民币贷款1.4万亿元，同比多增2700亿元，好于市场预期。
• 企业贷款：企业中长期贷款持续高增，新增12110亿元，同比多增8717亿元。
• 居民贷款：居民端新增1753亿元，同比少增1963亿元。中长期贷款增加1865亿元，但同比少增1693亿元。

3. M2数据表现

• M2增速：12月M2同比增长11.8%，环比下行0.6个百分点。
• M1增速：M1同比增长3.7%，环比下行0.9个百分点。
• 存款结构：住户存款增加28903亿元，非金融企业存款减少，财政存款大幅减少。

关键信息

信贷结构

• 企业中长期贷款：自8月以来持续高增，成为信贷增长的主要动力。
• 票据融资：小幅增加，但同比少增2941亿元，显示信贷结构有所调整。
• 居民贷款：短期贷款减少，中长期贷款增加，但整体增长乏力。

政策背景

• 房地产政策：2022年9月至11月期间，出台多项政策支持房地产市场，包括放宽首套住房贷款利率、下调公积金贷款利率、支持民营企业债券融资等。
• 政策效果：政策对房地产销售有一定提振作用，但受常驻人口增长及收入预期影响，全年销售端增长可能有限。

投资策略

• 主线一：债务风险缓释：关注对公房地产相关贷款占比高的大型银行，有望受益于债务风险缓释带来的估值修复。
• 主线二：规模扩张支撑：关注营收端稳定高增的公司，业绩增速相对较好。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响企业偿债能力，进而影响银行资产质量。
• 宽松货币政策：可能导致银行净息差收窄，影响盈利能力。
• 监管政策收紧：可能对行业产生不利影响，限制信贷扩张空间。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

重要声明

• 本报告为相对评级体系，不代表绝对投资建议。
• 投资者应结合自身情况及完整报告内容进行决策，不应仅依赖投资评级。
• 本报告版权为万联证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制、刊登、发表和引用。

联系信息

• 分析师：郭懿

• 执业证书编号：S0270518040001

• 电话：010-56508506

• 邮箱：guoyi@wlzq.com.cn

• 万联证券研究所地址：

  • 上海：浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心
  • 深圳：福田区深南大道2007号金地中心
  • 广州：天河区珠江东路11号高德置地广场