20231013-国联证券-银行_居民中长贷同比多增表明早偿或有明显缓解_5页_367kb

银行居民中长贷同比多增分析总结

1. 信贷结构分析

• 9月新增社融412万亿元，同比多增5638亿，超预期；居民贷款是主要支撑项，其中居民中长贷多增1999亿元，反映利率下调后早偿缓解。
• 企业贷款同比少增，部分因去年高基数，但制造业PMI连续4个月上行，显示实体经济融资需求改善。

2. 居民中长贷增长

• 利率调整成效显著：9月25日四大行下调存量按揭利率，居民早偿率从1483%降至1366%，提前还贷现象缓解。
• 假期消费支撑短贷，预计消费贷、信用卡业务受益；年底前可能进一步改善。

3. 经济与融资需求前景

• 制造业PMI重返荣枯线以上，预期实体融资需求逐步回暖。
• 高基数背景下，9月信贷投放优于预期，环比表现稳定。

4. 货币流动性评估

• M2-M1剪刀差收窄0.2个百分点，流动性边际改善，资金活化程度上升。
• 财政存款减少2127亿元，同比少减2674亿元，显示财政支出力度加大。

5. 投资建议

• 短期重点关注银行股反弹机会，多重底部确认或带来估值修复；汇金增持四大行进一步支撑市场预期。
• 6-12个月内零售和企业贷款边际改善将推动板块回升。

6. 风险提示

• 经济下行风险仍存，PMI波动可能影响融资需求改善力度。
• 需关注利率政策调整、资产质量变化及监管环境影响。