20260116-东兴证券-银行行业2025年12月社融金融数据点评_对公中长贷同比多增_居民存款流向非银仍不明显_6页_500kb

银行业总结：2025年12月社融与信贷数据点评

核心内容

2025年12月，中国人民银行发布金融数据报告，显示社融、M2、人民币贷款及存款等关键指标的变化趋势。整体来看，银行业在对公贷款方面表现良好，而居民信贷需求依然低迷。

主要观点

1. 社融增速回落，政府债发行节奏错位

• 12月末存量社融同比+8.3%，环比下降0.2个百分点。
• 12月社融单月新增2.21万亿，同比少增6427亿。
• 政府债发行回落，导致社融同比少增，主要由于2025年政府债在年初集中发行，四季度力度减弱。

2. 信贷结构优化，对公贷款显著增长

• 12月人民币贷款新增9100亿，同比少增800亿，但增速环比持平。
• 企业贷款同比多增，尤其是中长期贷款，新增3300亿，同比多增2900亿，显示对公信贷投放较好。
• 票据融资同比少增1000亿，显示银行主动减少票据冲量，信贷结构更加健康。

3. 居民信贷需求疲软，仍处降杠杆阶段

• 居民贷款减少916亿，同比少增4416亿，显示居民信贷需求依然低迷。
• 居民短贷减少1023亿，同比少增1611亿；居民中长贷新增100亿，同比少增2900亿，说明居民部门仍处于降杠杆阶段。

4. M2增速回升，受高基数影响

• 12月M2同比+8.5%，环比提升0.5个百分点。
• M1同比+3.8%，环比下降1.1个百分点，显示企业活期存款增长放缓。
• M2单月新增3.3万亿，同比多增1.73万亿，主要由于上年末同业存款纳入自律管理，导致非银存款大幅减少，基数较低。

5. 存款结构变化，居民存款未明显流向非银

• 12月人民币存款新增1.68万亿，同比多增3.08万亿。
• 居民存款新增2.58万亿，企业存款新增1.22万亿，非银存款减少3300亿，财政存款减少1.38万亿。
• 居民存款未明显流向非银机构，可能与理财产品在年末到期回流银行表内有关，后续居民定存流向仍需关注。

关键信息

• 对公中长贷同比多增，显示政策性金融工具对信贷的积极影响。
• 居民信贷需求疲软，反映经济不确定性与居民风险偏好较低。
• M2增速回升，主要受高基数影响，非银存款减少。
• 12月社融增速小幅回落，但对公信贷投放支撑了总量增长。
• 2026年宏观政策有望靠前发力，包括降息降准，改善银行负债成本，引导信贷投放。

未来展望

• 2026年一季度，央行降息降准落地概率加大，有利于银行净息差企稳。
• 经济平稳运行下，银行资产质量有望保持稳健。
• 银行股配置价值较强，尤其在耐心资本持续入市的背景下。

风险提示

• 经济复苏不及预期，可能导致信贷增速下滑。
• 政策力度与效果不及预期，可能影响银行资产质量。

行业评级

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 投资建议：看好，银行基本面有望维持平稳，配置价值较强。