20210310-东海证券-2月金融数据点评_社融增速短暂回升_中长期信贷仍强_3页_723kb

2021年2月金融数据总结

核心内容

2021年2月中国金融数据整体呈现社融及信贷超预期增长，但短期融资需求有所下降，显示经济基本面保持稳定，融资结构逐步优化。

主要观点

• 中长期贷款高增：2月新增人民币贷款1.36万亿元，同比多增4543亿元，其中企业中长期贷款新增1.11万亿元，同比多增6843亿元，显示企业融资需求依然旺盛。
• 短期贷款及票据融资拖累：短期贷款当月减少2691亿元，同比少减1871亿元；票据融资减少1855亿元，同比多减2489亿元，表明短期融资需求向表外转移。
• 居民房贷热度不减：居民户贷款新增1421亿元，同比多增5554亿元，其中房贷新增4113亿元，同比多增3742亿元，显示房地产市场仍具活力。
• 社融增速短暂回升：新增社融1.71万亿元，同比多增8363亿元，社融存量增速回升0.3个百分点至13.3%，显示整体融资环境有所改善。
• M2增速回升，M1增速回落：2月末M2同比增速为10.1%，较前值上升0.7个百分点；M1同比增速为7.4%，较前值下降7.3个百分点，反映春节错位导致企业存款向居民部门转移，财政支出加快。

关键信息

• 信贷结构：银行更倾向于投放中长期贷款，反映出对实体经济的支持力度较大，而短期融资需求则通过表外票据融资满足。
• 融资渠道：非标融资同比减少，企业债券融资同比少增，股票融资同比多增，显示融资渠道多元化但非标融资仍面临压降压力。
• 货币政策：M2增速回升表明货币政策正常化节奏可控，但受去年基数效应影响，3-4月社融和M2增速可能回落。
• 市场预期：整体来看，信贷和社融超预期增长，显示经济基本面稳健，但“稳杠杆”仍是长期主基调，社融难以持续高增。

图表说明

• 图1：M1和M2同比增速变化，显示M2增速上升，M1增速下降。
• 图2：新增人民币贷款及各项贷款余额同比变化，突出中长期贷款增长。
• 图3：新增社会融资总量及同比变化，反映社融整体增长。
• 图4：社会融资规模存量占比，显示不同融资渠道的结构变化。

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  刘思佳，东海证券研究所宏观策略分析师，执业证书编号：S0630516080002
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