20180709-东兴证券-钢铁行业周报_关注库存由升转降后的反弹行情_12页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

本报告发布于2018年7月9日，主要分析了钢铁行业在当周的库存变化、价格走势、盈利情况、供给与需求关系以及投资建议。

主要观点

1. 库存由升转降，需求显现韧性

• 钢材社会库存：本周螺纹钢和线材社会库存降幅较大，分别为3.08%和5.96%，而热轧板卷、中厚板和冷轧产品库存略有回升。
• 库存水平：热轧板卷和中厚板库存仍低于去年同期水平，分别为7.62%和8.99%。
• 钢厂库存：主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存上升5.55%，线材库存维持不变；大中型钢厂焦炭和铁矿石库存不变，废钢和炼焦煤库存略有提高。

2. 钢材价格震荡走弱，幅度收窄

• 价格走势：螺纹钢价格跌幅最大，为-1.97%；中厚板和热轧板卷跌幅分别为-1.14%和-1.39%；冷轧产品价格相对稳定，跌幅最小，为-0.64%。
• 原料价格：62%粉矿和BP粉矿价格继续走弱，跌幅为-1.81%；铁矿石海运价格提升，尤其是西澳-青岛运价上涨22%；焦炭价格回调，跌幅为-2.15%。

3. 盈利情况分化，呈现“板强长弱”格局

• 盈利走势：螺纹钢吨钢毛利下跌4.04%，当前为651元/吨；中厚板和热轧板卷毛利相对稳定，分别为792元/吨和781元/吨；冷轧产品吨钢毛利大幅回升，升幅为2.69%，当前为585元/吨。
• 盈利模型：板材产品利润提升，长材利润下降，反映下游需求结构的变化。

4. 供给增长有限，环保限产影响显著

• 高炉开工率：全国和河北地区高炉开工率仍低于去年水平，本周全国高炉开工率上升0.39%，唐山钢厂高炉开工率持平，产能利用率较上月同期下降1.24%。
• 环保限产：环保政策对供给端形成压制，导致供给增长有限。

5. 下游需求有韧性，利好板材

• 需求结构：尽管基建投资下滑，但房地产开发投资增长较好地对冲了负面影响，汽车和家电消费持续增长，推动板材需求。

关键信息

一、库存变化

• 螺纹钢和线材库存下降，表明需求韧性。
• 热轧板卷、中厚板和冷轧产品库存小幅回升，但未恢复至去年同期水平。
• 库存下降是钢价维持的重要保障。

二、价格走势

• 钢材价格整体震荡走弱，但跌幅收窄。
• 冷轧产品价格相对稳定，跌幅最小。
• 原料价格以弱势为主，铁矿石海运价格提升。

三、盈利情况

• 螺纹钢盈利下降，中厚板和热轧板卷盈利稳定，冷轧产品盈利上升。
• 板材盈利优于长材，反映下游需求结构变化。

四、供给与需求

• 环保限产影响供给，高炉开工率和产能利用率下降。
• 下游需求表现良好，房地产和汽车家电消费增长对板材形成利好。

五、投资建议

• 市场情绪受库存短暂回升、贸易战及棚改刹车影响，钢铁板块股价过度下跌。
• 随着库存由升转降，企业中报业绩增长确定性高，板块有望迎来反弹行情。
• 关注估值修复机会，建议关注钢铁行业投资。

重点推荐公司

风险提示

• 需求不及预期。
• 环保限产效果不及预期。
• 贸易战影响超预期。

行业评级体系

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。

分析师信息

• 郑闵钢：房地产行业首席研究员，东兴证券研究所成员，具有丰富的行业研究经验，曾获多项分析师奖项。