20180709-申万宏源-钢铁行业周报_库存环比小幅下降_盈利有望回升_10页_953kb

钢铁行业周报总结（2018/7/2—2018/7/6）

核心内容

本周钢铁行业整体呈现库存环比小幅下降、盈利有望回升的趋势。数据显示，钢铁行业产量、库存和需求均有变化，但需求改善主要源于建筑钢材的采购节奏变化，而非实际需求增长。同时，外矿和焦炭价格下跌，对成本产生影响，但随着焦炭价格可能回调，钢铁盈利有望进一步提升。

主要观点

• 库存变化：

  • 本周Mysteel五大品种总产量1477.91万吨，总库存2378.16万吨，总需求1506.42万吨。
  • 库存同比增幅扩大但环比小幅下降，螺纹和线材社会库存下降，板材库存略有上升。
  • 社会库存降幅大于钢厂库存，表明下游对价格仍持谨慎态度。
  • 钢厂库存与社会库存的变动关系是判断价格走势的重要指标。

• 产量与需求：

  • 产量同比和环比均小幅上升，主要来自线材、热卷和冷轧的产量增长。
  • 需求同比微降，但环比显著改善，主要因建筑钢材采购节奏变化。
  • 6月以来产量增长放缓，受环保和淡季检修影响，钢厂生产负荷难以提高。

• 价格变动：

  • 钢材产品加权价格变动-0.71%至4338元/吨，螺纹、高线、热轧、冷板、中板价格分别下降0.78%、0.68%、1.12%、0.38%、1.06%。
  • 无缝管、焊管、无取向硅钢价格也有所下降，而取向硅钢价格维持不变。
  • 不锈钢300系和400系热轧价格保持稳定。

• 原材料价格：

  • 外矿价格下跌，进口PB粉矿价格下降2.40%至447元/吨，唐山铁精粉价格略有上升1.08%至562元/吨。
  • 焦炭价格下跌3.41%至2125元/吨，主焦煤价格稳定。
  • 废钢价格上涨1.00%，硅铁价格稳定。

• 盈利情况：

  • 吨钢毛利高位震荡，螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润分别上涨9元、12元、下降3元、上涨23元、下降2元。
  • 盈利水平虽较5月初有所下降，但主要因焦炭价格上涨，预计随着焦炭价格回调，盈利将回升。

关键信息

• 市场展望：

  • 7月钢铁市场预计震荡偏弱运行，受特殊事件和国内宏观担忧影响。
  • 需求季节性回落可能未达预期，梅雨对钢材需求影响有限。
  • 钢铁PMI指数显示新订单指数回升，制造业和出口订单指数均处于扩张区间。

• 行业风险：

  • 外部风险主要来自中美贸易摩擦，加征关税可能对钢铁出口产生间接影响。
  • 需求端担忧主要集中在地产和基建领域，但短期影响有限。

• 投资策略：

  • 三季度有望出现供需错配，驱动钢价上涨，钢铁板块估值修复机会显现。
  • 推荐关注安阳钢铁（预期差和业绩弹性大）、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份（受益于制造业需求复苏）、韶钢松山、柳钢股份、三钢闽光（受益于粤港澳大湾区建设）等公司。

行业热点资讯

• Mysteel预测：

  • 7月钢铁市场将呈现震荡偏弱运行态势。
  • 钢材综合价格指数月环比上涨0.96%，铁矿石综合价格指数月环比上涨0.98%。
  • 6月地产开发企业房屋施工面积和新开工面积均同比增长，支撑短期地产用钢需求。
  • 基建投资受去杠杆影响，但存量项目不会引发明显需求回落。

• 供给端变化：

  • 6月短流程和长流程产能利用率略有回落，环保政策和检查行动持续对供给形成压力。
  • 部分钢厂复产可能带来短期供给增加。

• 中美贸易摩擦：

  • 7月6日中美将开始加征340亿商品关税，后续影响存在不确定性。
  • 对钢铁行业直接影响有限，但可能通过下游产品间接影响出口。

钢铁板块重点公司估值表

总结

本周钢铁行业整体呈现库存下降、盈利回升的趋势，但需求改善主要源于采购节奏变化，而非实际需求增长。外矿和焦炭价格下跌对成本形成压力，但预计焦炭价格回调后盈利将有所回升。市场整体面临宏观面偏空压力，但基本面仍保持稳定。三季度有望出现供需错配，推动钢价上涨，钢铁板块估值修复机会显现。投资建议关注具备预期差和业绩弹性、受益于制造业复苏及区域政策的龙头企业。