20180709-中泰证券-钢铁行业点评报告_环保新形态_供改新方向_3页_794kb

钢铁行业分析总结

核心内容

本报告分析了中国钢铁行业在2018年面临的环保政策变化与供给侧改革的新方向，并对相关上市公司进行了基本面分析和投资建议。报告指出，随着环保政策的进一步强化，行业供给端将受到持续扰动，而需求端仍具备一定的韧性。整体来看，钢铁行业在政策与市场的双重影响下，盈利能力和投资价值受到关注。

主要观点

环保政策趋严

• 政策背景：2018年7月3日，国务院发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，将环保限产范围从京津冀及周边地区扩展至长三角地区及汾渭平原。
• 限产措施：环保限产逐步从“一刀切”向合理化转变，例如河南省规定2018年采暖季钢企限产30%以上，对提前达到超低排放标准的企业将减少限产时间。
• 超低排放改造：政策推动钢铁企业实施超低排放改造，截止2018年10月底，河南省和河北唐山市的改造标准最为严格，其中唐山的烟气颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放限值分别为10mg/Nm³、35mg/Nm³、50mg/Nm³。

供给侧改革新方向

• 去产能进展：2016-17年已完成淘汰产能1.2亿吨，2018年计划再压减3000万吨，有望提前两年完成“十三五”1.5亿吨目标。
• 政策转变：未来去产能方式将从传统设定目标逐步向环保限产、超低排放改造等手段转化，产能端持续受限，部分企业可能因成本上升而退出市场。
• 限产常态化：环保限产在采暖季和非采暖季均呈现常态化趋势，例如唐山、邯郸等地在非采暖季仍实施限产。

行业市场状况

• 行业总市值：截至报告发布日，钢铁行业总市值为708383.06百万元。
• 行业流通市值：行业流通市值为617031.43百万元。
• 市场走势：行业走势与市场对比显示，当前行业相对平稳，但环保政策对价格和盈利的影响有望逐步显现。

关键信息

重点公司基本状况

限产区域与企业概况

• 限产概况：部分限产区域如河南、河北等地在采暖季和非采暖季均实施限产，其中安阳钢铁限产50%，河钢股份在邯郸和唐山地区分别限产40%和18%。
• 产销量数据：部分企业如中国东方集团和安阳钢铁在2017年第三季度和第四季度的产销量有所下降，但2018年第一季度有所回升。

投资建议

• 行业前景：在环保政策趋严和供给侧改革持续推进的背景下，钢铁行业盈利能力和行业修复空间较大。
• 关注标的：建议关注柳钢股份、华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、宝钢股份、马钢股份等公司。
• 评级：行业评级为增持，表明未来6-12个月内行业涨幅预期在10%以上。

风险提示

• 政策风险：环保政策推行不及预期可能影响行业盈利。
• 经济风险：宏观经济下行可能对钢铁需求造成压力。

图表摘要

图表1：钢铁行业超低排放改造政策推行情况

图表2：限产区域内上市钢企限产概况及分季度产销量

重要声明

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