20211223-广州期货-一周集萃-天然橡胶_基本面短期略有偏弱压力_高抛低吸为主_11页_1mb

天然橡胶市场周度研究报告总结

核心内容概述

本周天然橡胶期货价格小幅下跌，RU05合约下跌230点（-1.56%），NR主力合约下跌35点（-0.31%）。价格波动主要受到宏观环境、供应变化和需求疲软三方面影响，整体市场呈现短期偏弱、中长期反弹的预期。

主要观点

1. 价格走势

• 本周天然橡胶价格小幅下跌，主要受欧洲疫情政策收紧、台风影响低于预期、泰国供应增加、下游轮胎厂库存压力增大等因素压制。
• 当前价格贴近区间下限，继续下跌空间有限，建议谨慎逢低买入。

2. 供应情况

• 海南产区开始停割，越南预计1月底停割，泰国10月中旬进入旺产期，南部也逐步进入旺产期，供应端压力增大。
• **台风“雷伊”未造成实际影响，市场对“拉尼娜”**现象的担忧降温，降雨减少对割胶工作影响减弱。
• 泰国进口胶成为中国天然胶乳供应主要来源国，预计12月进口量将超市场预期，供应从支撑转为拖累。

3. 需求情况

• 轮胎厂开工率受成品库存压力影响，呈现下降趋势，1月份开工可能进一步受压。
• 合成胶价格下跌，天胶升水丁苯胶750元/吨（+200），但替换需求仍处劣势。
• 下游需求整体疲软，代理商及终端库存压力大，采购意愿低迷，市场以刚需采买为主。

4. 库存分析

• 青岛保税和一般贸易仓库库存合计31.77万吨，环比下降4.16%，降速去库。
• 12月13-19日青岛入库率4.2%，出库率8.3%，数据周期内胶价上行降低采购积极性。
• 青岛库存在元旦前无明显累库预期，春节前仍维持去库趋势，对胶价形成一定支撑。

关键信息

供应预测

• 泰国东北部和南部进入旺产期，产出趋势性增多。
• 越南1月底停割，刺激泰国出口至中国的积极性。
• 台风影响低于预期，市场利好证伪，供应压力增强。

需求预测

• 轮胎厂成品库存压力大，开工率波动不大。
• 全钢胎和半钢胎市场交投冷清，终端需求平淡。
• 代理商库存充足，补货意愿不强，年底以回收货款为主。

库存趋势

• 青岛库存持续消库，但其他类型库存有累库迹象。
• 浅色胶库存可能高于深色胶库存。
• 短期库存压力缓解，中长期仍以去库存为主。

投资建议

• 短期操作以高抛低吸为主，区间震荡偏弱。
• 中长期保持反弹预期，但需关注宏观压力和供应宽松对价格的潜在影响。

风险提示

• 宏观风险：全球疫情再度抬头，可能进一步压制大宗商品。
• 供应风险：泰国等主产区产量持续增加，可能加剧供应宽松。
• 需求风险：下游需求恢复不及预期，替代需求疲软。

重要数据与图表

研究中心信息

• 名称：广州期货研究中心
• 联系方式：020-22139813
• 分析师：王荆杰（F3084112, Z0016329）
• 联系人：苗扬（F3039271）
• 邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn / miao.yang@gzf2010.com.cn
• 研究中心简介：
  • 服务宗旨：稳中求进、志存高远
  • 核心价值观：不断超越、更加优秀
  • 团队文化：简单、用心、创新、拼搏
  • 业务范围：涵盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种研究
  • 报告体系：包括早报、晨会、周报、月报、年报等定期报告及深度专题、行情分析、调研报告等不定期报告

投资咨询业务资格

• 业务资格编号：证监许可【2012】1497号
• 合规经营：遵循“合规、诚信、专业、图强”方针，致力于为投资者提供全面、深入、及时的研究服务。

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风险提示

• 短期：供应宽松、需求疲软、宏观压制，胶价震荡偏弱。
• 中期：青岛库存去库支撑，预计中长期仍有反弹可能。
• 长期：需关注全球疫情发展、泰国产量变化、下游需求恢复等关键因素。