20221102-开源证券-友邦保险-01299.HK-友邦保险2022年3季度新业务点评_2022年第3季度复苏明显_NBV同比略超预期_3页_536kb

友邦保险 (01299.HK) 投资分析总结

核心内容

友邦保险在2022年第三季度展现出明显的业务复苏迹象，新业务价值（NBV）同比略超预期，公司维持“增持”投资评级。当前股价为63.400港元，年内最高价为92.500港元，最低价为57.250港元，总市值和流通市值均为7,527.41亿港元，总股本为118.73亿股，流通港股为118.73亿股，近3个月换手率为13.06%。

主要观点

• 2022年第三季度业务复苏：友邦保险2022年Q3新业务价值为7.4亿美元，同比增长0.8%；前3季度NBV为22.8亿美元，同比下降10.7%，但略高于预期。
• 新保费与利润率变化：2022年前3季度年化新保费为40.5亿美元，同比下降6.0%，利润率下降2.8个百分点至56.1%。
• 策略优势延续：公司“最优代理人”及“伙伴分销”策略持续发挥作用，推动业务增长。
• 地区表现：中国大陆地区NBV同比增长6%，主要受益于上海疫情缓解及新开拓地区的业务增长；新加坡及马来西亚地区NBV持续双位数增长，中国香港地区受益于内地访港游客带动；泰国代理人及银保渠道发展迅速。

关键信息

财务预测与估值指标

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。

• 行业评级：

  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现。

风险提示

• 全球新冠疫情超预期恶化；
• 中国内地分公司筹建进展慢于预期。

估值与盈利预测

公司2022-2024年归母净利润预测分别为501亿、739亿、795亿港元，对应EPS分别为4.2、6.2、6.7港元。当前股价对应2022-2024年PEV分别为1.3、1.2、1.1倍，PE分别为15.0、10.2、9.5倍，维持“增持”评级。

估值方法的局限性

本报告所采用的分析和估值方法基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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