20230311-开源证券-友邦保险-01299.HK-友邦保险2022年业绩点评_2022H2略超预期_2023年有望受益于亚太复苏_3页_533kb

友邦保险 (01299.HK) 总结

核心内容

友邦保险（01299.HK）近期发布2022年业绩，并受到分析师关注。2022年公司新业务价值（NBV）为30.9亿美元，同比下降8.1%，略高于预期。第4季度NBV同比增长0.2%，但较第3季度略有下降，主要受美元升值及部分亚太国家（如澳洲、南韩、越南）拖累。分析师预计，随着全球疫情逐步消退及亚太地区经济复苏，2023-2025年NBV将实现正增长，分别为11.6%、10.3%和7.0%。同时，公司内含价值及归母净利润预计也将持续增长，对应EPS分别为4.0、4.1和4.3港元。

主要观点

• 2022年业绩表现：全年NBV同比下降8.1%，但第4季度表现有所改善，全年NBV同比降幅收敛。
• 2023年展望：中国内地市场延续修复趋势，中国香港市场在通关恢复后有望实现强势复苏。
• 亚太复苏潜力：泰国、新加坡及马来西亚等地区NBV同比显著增长，显示亚太市场复苏势头强劲。
• 策略优势：公司“最优秀代理”策略持续见效，活跃代理人人数提升，带动业务增长。
• 财务预测：2023年归母净利润预计为460亿港元，同比大幅增长1985.1%；2024年预计增长3.4%，2025年增长6.5%。
• 估值指标：当前股价对应2023-2025年PEV分别为1.6/1.4/1.3倍，PE分别为20.7/20.0/18.8倍，维持“增持”评级。

关键信息

股票表现

• 当前股价：81.55港元
• 一年最高最低：93.65港元/57.25港元
• 总市值：9,516.75亿港元
• 流通市值：9,516.75亿港元
• 总股本：116.70亿股
• 流通港股：116.70亿股
• 近3个月换手率：11.21%

业绩表现

• 2022年：新业务价值为30.9亿美元，同比下降8.1%；年化新保费为54.1亿美元，同比下降4.3%。
• 2023年预测：新业务价值为27亿美元，同比增长11.6%；年化新保费为316亿港元，同比增长10.4%。
• 2024年预测：新业务价值为30亿美元，同比增长10.3%；年化新保费为327亿港元，同比增长3.5%。
• 2025年预测：新业务价值为32亿美元，同比增长7.0%；年化新保费为340亿港元，同比增长4.1%。

归母净利润预测

• 2023年：460亿港元，同比增长1985.1%
• 2024年：476亿港元，同比增长3.4%
• 2025年：507亿港元，同比增长6.5%

估值指标

• P/E：2023年为20.7倍，2024年为20.0倍，2025年为18.8倍
• P/EV：2023年为1.6倍，2024年为1.4倍，2025年为1.3倍

风险提示

• 全球新冠疫情超预期恶化
• 中国内地分公司筹建进展慢于预期

评级说明

• 证券评级：

  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：

  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现

估值方法的局限性

本报告所采用的分析及估值方法基于假设，不同假设可能导致结果差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应谨慎评估。

法律声明

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