20221030-开源证券-非银金融行业周报_财险盈利延续高景气_投资收益拖累券商3季报_10页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容

非银金融行业在2022年10月30日的报告中，整体被评定为“看好”，主要得益于政策积极信号的延续和部分子行业（如财险）的超预期表现。尽管券商板块受投资收益拖累，但交易量呈现回升趋势，市场对政策和市场催化保持关注。

主要观点

• 政策环境积极：国务院报告强调提高直接融资比重，深化金融改革，支持经济发展方式转变和结构优化，政策方向未变。
• 财险盈利高景气：中国财险2022年第三季度归母净利润同比增长29.8%，主要受益于疫情出行限制、出险率下降及费用控制。
• 券商盈利受压：受港股和A股下跌影响，券商3季度净利润同比下降，其中投资收益是主要拖累因素，但投行收入环比增长46%。
• 交易量触底回升：券商周均股票成交额环比增长14.5%，显示市场活跃度逐步恢复。
• 科创板做市机制启动：首批科创板做市商将于10月31日开展做市业务，有助于提升流动性，但对短期盈利影响较小。
• 保险板块估值低位：国内经济企稳利好保险资产端和负债端，储蓄型保险产品吸引力上升，预计2023年第一季度NBV有望转正。
• 受益标的推荐：券商方面推荐指南针、国联证券、东方财富、广发证券、东方证券；保险方面推荐中国人寿、中国财险（H股）、中国平安、中国太保、友邦保险（H股）。

关键信息

行业整体表现

• A股整体下跌：沪深300指数下跌5.39%，创业板指数下跌6.04%，非银板块跑输指数。
• 券商板块表现：券商整体下跌5.03%，保险板块下跌7.52%，但部分个股抗跌表现较好。
• 券商3季报数据：38家上市券商前3季度净利润同比下降30%，单季度净利润环比下降36%-38%。
• 保险3季报数据：中国人寿NBV同比下降15.4%，中国平安NBV同比下降26.6%，中国太保NBV同比下降37.8%；中国财险净利润同比增长29.8%，综合成本率下降2.4pct。

交易数据

• 股票成交额：本周日均股票成交额8873亿元，环比增长14.5%。
• 基金发行：本周新发股票+混合型基金8只，发行份额18亿份，环比下降86%。
• 两融余额：截至10月27日，全市场两融余额15579亿元，较9月初下降3.11%。

重点事件

• 科创板做市机制启动：首批做市商将开展做市业务，提升科创板流动性。
• 人身保险佣金管理新规：北京银保监局发布通知，防范佣金套利风险。
• 人寿与长期护理保险责任转换试点：银保监会启动试点，推动保险产品创新。

风险提示

• 股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；
• 保险负债端增长不及预期；
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

受益标的组合

券商&多元金融

• 指南针
• 国联证券
• 中信证券
• 东方财富
• 广发证券
• 东方证券
• 江苏租赁

保险

• 中国人寿
• 中国财险（H股）
• 中国平安
• 中国太保
• 友邦保险（H股）

表格数据（部分）

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