20201101-开源证券-非银金融行业周报_3季报符合预期_继续看好保险股投资机会_11页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容

本报告分析了2020年11月1日非银金融行业的情况，重点围绕保险和券商板块展开。整体来看，3季报表现符合预期，分析师对保险股和券商板块持积极态度，认为未来投资机会良好。

主要观点

• 保险板块：3季报显示，保险保费增速有所放缓，但利润降幅收窄，主要受益于股市上涨带来的投资收益回升以及2019年税改的高基数影响减弱。监管政策对大型险企影响较小，预计2021年开门红保费增速有望超预期。经济复苏和长端利率稳中有升，有利于保险资产端改善，继续看好保险板块。
• 券商板块：金融委会议强调全面实行股票发行注册制，监管政策可能超预期，利好券商盈利。3季报显示，上市券商净利润同比+40.2%，估值处于历史低位，推荐国金证券和东方财富，受益标的包括华泰证券、中信证券、中金公司(港股)和招商证券。

关键信息

3季报表现

• 保险板块：新单保费增速放缓，但净利润降幅收窄，主要受益于投资收益回升。
• 券商板块：35家上市券商前3季度归母净利润同比+40.2%，年化ROE为9.3%，环比提升。杠杆率上升，显示券商在股市活跃背景下业绩增长。

市场回顾

• 本周A股整体下跌，非银板块跑输指数。
• 非银龙头公司股价普遍下跌，仅鲁信创投相对抗跌。

数据追踪

• 融券余额破千亿，占两融比重持续攀升，达到6.79%。
• 券商投行业务：IPO承销规模同比+135%，债券承销规模同比+34%。
• 寿险保费：1-9月累计增速为+4.79%，9月单月增速分化。
• 财险保费：1-9月累计增速为+7.93%，9月单月增速回升。

行业及公司要闻

• 金融委会议：强调全面实行股票发行注册制，加强金融监管，防范风险。
• 证监会：推动资本市场改革，鼓励长期投资，完善制度安排。
• 股转公司：推动转板制度落地，研究推出精选层再融资制度。
• 深交所：修订QFII、RQFII实施细则，推动高水平开放。
• 公司公告：多家券商和保险公司披露三季报，显示营收和净利润增长。

受益标的组合

保险板块

• 推荐：中国太保、新华保险、中国平安
• 受益标的：无特别推荐，但分析师继续看好板块整体表现

券商板块

• 推荐：国金证券、东方财富
• 受益标的：华泰证券、中信证券、中金公司(港股)、招商证券

风险提示

• 海外不确定性：可能影响权益市场风险偏好。
• 长端利率走低：可能引发保险利差损担忧。

估值表

估值方法与法律声明

• 本报告分析基于假设，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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