20181210-华泰证券-研究所晨报_42页_1mb

研究所晨报总结

市场指数表现

指数名称	收盘	涨跌(%)
上证综指	2,606	0.03
沪深 300	3,182	(0.00)
中小盘指	2,930	(0.00)
创业板指	1,341	(0.35)
国债指数	169.29	0.11

主要观点：

• A股市场整体小幅上涨，其中上证综指微涨，创业板指微跌。
• 国债指数小幅上涨，反映市场流动性较为宽松。

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股指期货表现

指数名称	收盘	涨跌(%)
沪深300	3,182	(0.00)
IF1901	3,184	(0.20)
IF1906	3,200	(0.14)
IF1812	3,180	(0.21)
IF1903	3,197	(0.21)

主要观点：

• 沪深300股指期货价格基本持平。
• 多数合约小幅上涨，显示市场情绪有所改善。

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大宗原材料表现

品种合约	收盘	涨跌(%)
铝	13,670	(0.29)
天然橡胶	11,245	(0.09)
白砂糖	4,958	1.18
黄玉米	1,861	(1.43)
阴极铜	49,180	0.06

主要观点：

• 铝、天然橡胶和黄玉米价格小幅下跌。
• 白砂糖价格上涨，可能受季节性需求影响。
• 阴极铜价格微涨，显示市场对铜需求有一定支撑。

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国际市场指数

指数	收盘点位
香港恒生	26,064
H股指	2,095
红筹股	2,764
日经 225	21,679
道琼斯	24,389
标普 500	2,633
纳斯达克	6,969
德国 DAX	10,788
法国 CAC	4,813
波罗的海	1,372

主要观点：

• 国际股市整体下跌，但部分指数如日经225表现相对稳定。
• 美股表现疲软，显示市场对美国经济的担忧。
• 欧洲股市受政治不确定性影响较大，如法国黄马甲示威。

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中国中车（601766，买入）

核心内容：

• 铁路建设作为稳经济手段，2018年下半年投资加快，2019年有望进一步加大。
• 公司入股迁曹线、蒙华线，拓展煤运布局，具备防御配置价值。
• 预计2019、2020年铁路装备收入将分别达到1300亿和1400亿，创历史新高。
• EPS预计为0.41、0.47、0.51元，维持“买入”评级。

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银行：理财子公司优劣势

核心内容：

• 理财子公司监管文件落地，具有多项利好，如可直接投资股票、销售起点金额取消等。
• 理财子公司与公募基金公司定位不同，短期内不会趋同。
• 理财子公司有望实现规模扩张，推荐上海银行、光大银行、平安银行。

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交通运输：大秦铁路（601006，增持）

核心内容：

• 公司收购唐港铁路19.73%股权，参与蒙华铁路增资，拓展煤炭运输布局。
• 交易总对价约42.02亿元，现金出资。
• 股息率较高，具备防御配置价值，维持“增持”评级。

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机械设备：11月销量符合预期

核心内容：

• 11月挖机销量1.59万台，同比增长14.87%，累计销量增长48.37%。
• 国内销量增速收窄，但小挖增长较快，国产挖机份额继续提升。
• 2019年行业需求不必悲观，但竞争格局不乐观，推荐三一重工、徐工机械、恒立液压。

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策略：经济凛冬已至，A股春天未远

核心观点：

• 国内经济进入寒冬，但流动性环境友好，A股下行风险可控。
• 美股下跌、非农数据不及预期，可能提前结束加息周期，对A股有利。
• 行业配置建议关注通信、军工和大金融。

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宏观：市场波动性上升，继续看好黄金

核心内容：

• 美元资产强势难续，市场波动性上升，黄金受益于抗风险和抗通胀属性。
• 英国脱欧不确定性增加，法国示威影响扩大，可能对马克龙政府造成压力。
• OPEC+减产提振油价，但基本面不支持快速上行，仍需关注地缘政治风险。

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宏观：中央地方联手助民企、保就业

核心内容：

• 中央与地方出台多项政策，旨在保就业和促改革，但采用大水漫灌可能性较低。
• 人民币汇率在中美谈判缓冲期内保持稳定，贬值突破7概率不高。
• 债券收益率继续下行，利率债仍具配置价值。

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宏观：四季度通胀上行风险较低

核心内容：

• 11月CPI同比上涨2.2%，环比下跌0.3%，食品与能源价格下跌为主要拖累。
• PPI同比2.7%，环比-0.2%，油价下跌是主要因素。
• 预计四季度通胀压力不大，但需关注猪肉和油价未来走势。

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金工：日元周期波动相位领先

核心内容：

• 美元兑日元汇率在短周期和中周期中表现领先，显示日元较强的避险属性。
• 危机时期，日元通常升值，而美元贬值。
• 建议关注风险因子和流动性变化，警惕市场波动。

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金工：上周反弹带动国内权益ETP上涨

核心内容：

• 上周A股主要股指小幅上涨，黄金白银大涨，人民币汇率强势。
• 权益类ETP整体上涨，跨境ETP净值下跌。
• 国寿货币ETF场内流通份额大增，LOF场内流通份额净流出。

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金工：反转因子出色，beta因子回撤

核心内容：

• 反转因子表现强劲，技术因子表现良好，beta因子出现回撤。
• 市场风格偏向小市值，但动量与反转因子表现不显著。
• 量化基金表现优于非量化基金，建议关注模型表现。

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金工：本周大多数模型跑赢基准

核心内容：

• SVM在全A股票池表现最佳，朴素贝叶斯在中证500股票池表现突出。
• 5G频谱发布开启预商用，通信行业迎来发展新机遇。
• 建议关注中兴通讯、金信诺、光迅科技、烽火通信等。

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通信：我国5G频谱发布开启预商用大幕

核心内容：

• 三大运营商获得5G中低频段频谱使用许可，为5G预商用奠定基础。
• 设备商已推出商用设备，推动5G产业链成熟。
• 2019年将是5G预商用之年，行业景气度有望持续改善。

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非银行金融：交投回暖，投行增长，业绩显著改善

核心内容：

• 11月券商净利润环比大幅增长164.4%，营收增长71.3%。
• 投行业务回暖，IPO规模稳定，再融资增长显著。
• 建议关注中信、招商、广发等优质券商。

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房地产：行业周报（第四十九周）

核心内容：

• 11月地产债融资放量，但发行成本上升。
• 行业整体融资环境仍偏紧，龙头房企表现优于行业。
• 推荐关注万科A、绿地控股、中南建设、金地集团等。

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黑色金属：行业周报（第四十九周）

核心内容：

• 唐山钢厂限产加码，高成本钢厂可能减产。
• 社会库存下降，可能受天气影响。
• 推荐关注南钢股份，其股息率较高，市场吸引力强。

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交运设备：行业周报（第四十九周）

核心内容：

• 龙头车企如广汽、比亚迪表现较好，销量增长。
• 上汽、长安销量下滑，显示行业分化。
• 建议关注广汽集团、比亚迪等，新能源车表现突出。

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计算机软硬件：行业周报（第四十九周）

核心内容：

• 北京海淀区率先实施个体户查账征收，利好财税服务企业。
• 云计算巨头加速布局，腾讯云与谷歌云、百洋智能合作。
• 推荐关注顺利办、恒生电子等，受益于政策利好。

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风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响企业盈利及市场表现。
• 中美贸易摩擦风险：可能冲击市场风险偏好。
• 信用风险：违约事件可能引发市场波动。
• 政策不确定性：如英国硬脱欧、OPEC减产执行情况等。
• 模型失效风险：历史规律可能无法准确预测未来。