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新时代证券-研究所晨报（20181210）总结

核心内容概述

本报告为新时代证券研究所发布的2018年12月10日晨报，内容涵盖总量研究和行业研究两个部分，主要围绕2019年的投资策略与重点行业机会展开分析。报告指出，尽管2019年A股盈利可能下滑，但估值上升将对冲盈利下行的影响，同时强调政策支持、流动性改善及海外资金流入等因素将对市场形成支撑。在行业层面，重点推荐公用事业及环保行业，尤其是火电、煤层气及环保PPP板块，同时对次新股爱朋医疗进行重点跟踪。

主要观点

1. 总量研究：估值上升可以对冲盈利下行

• 当前估值情况：A股估值已较为充分地反映2019年盈利下滑的悲观预期。
• 盈利下行幅度较小：由于当前各行业产能情况优于以往周期，预计2019年盈利下行幅度将小于历史平均水平。
• 2019年估值提升因素：
  • 金融地产、周期、消费、成长市值占比更均衡，股市底可能早于信贷底；
  • MSCI纳入A股将带来海外资金配置；
  • 个人投资者离场趋势可能结束；
  • 政策环境整体更乐观。
• 市场风格变化：上半年成长股占优，下半年或回归主板，行业龙头表现更佳。
• 风险提示：国际股市波动、房地产下行超预期。

2. 行业研究：公用事业及环保行业2019年投资策略

• 行业趋势：经济下行压力下，公用事业板块估值有望回归，环保行业呈现结构性机会。
• 火电板块：受益于煤价下行，建议关注火电龙头华能国际（600011.SH）。
• 核电板块：核电审批重启预期增强，关注中国核电（601985.SH）。
• 煤层气板块：开采技术成熟，政策支持力度大，建议关注蓝焰控股（000968.SZ）、新天然气（603393.SH）。
• 环保PPP板块：财政政策积极，基建投资增速提升，优质PPP民企将受益于估值与业绩的“戴维斯双击”，推荐碧水源（300070.SZ）、博世科（300422.SZ）、国祯环保（300388.SZ）。
• 核心组合：华能国际（600011.SH）、蓝焰控股（000968.SZ）、瀚蓝环境（600323.SH）、国祯环保（300388.SZ）。
• 风险提示：经济增速下滑、大盘系统性风险、项目进程不及预期。

3. 中小盘IPO专题：次新股推荐

• 11月下旬新股发行情况：证监会共核发4家新股，其中爱朋医疗被重点推荐。
• 爱朋医疗亮点：
  • 疼痛管理领域领先企业；
  • 参与制定“便携式电动注药泵”行业标准；
  • 三级医院产品覆盖率超70%；
  • 无痛分娩和术后镇痛需求增强，带来发展契机。
• 2017年业绩：营收2.47亿元，归母净利润0.58亿元，2015-2017年营收和归母净利润复合增速分别为26.82%和41.57%。
• 次新股重点跟踪组合：
  • 锐科激光：国产替代龙头；
  • 爱婴室：母婴用品连锁零售商；
  • 御家汇：“互联网+护肤品”优质企业；
  • 深信服：信息安全与云计算业务增长可期；
  • 基蛋生物：POCT龙头，受益分级诊断政策；
  • 中石科技：主攻导热材料与电磁兼容，5G受益者；
  • 中新赛克：网络安全产品具备潜力；
  • 深南电路：PCB产业转移受益者，IC载板技术优势显著。
• 风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化。

关键信息

• 估值与盈利关系：当前估值已充分反映盈利下行预期，2019年盈利下滑幅度或小于历史水平。
• 市场风格预测：2019年市场风格将从上半年的成长股占优，转向下半年的主板龙头股。
• 行业重点推荐：
  • 火电、煤层气、环保PPP板块；
  • 爱朋医疗、锐科激光、爱婴室、御家汇、深信服、基蛋生物、中石科技、中新赛克、深南电路等次新股。
• 政策与流动性预期：财政政策积极，基建投资增速提升，货币政策边际宽松，信贷政策向企业端传导。
• 投资逻辑：成长股在政策和安全性的博弈中占优，主板龙头股在下半年更受青睐。

风险提示

• 国际股市出现较大波动；
• 房地产下行幅度超预期；
• 经济增速下滑；
• 大盘系统性风险；
• 项目进程不及预期；
• 新股发行制度变化。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：预计行业指数强于市场；
  • 中性：预计行业指数与市场持平；
  • 回避：预计行业指数弱于市场。
• 公司评级：
  • 强烈推荐：公司股价预期超越平均回报20%以上；
  • 推荐：公司股价预期超越平均回报10%-20%；
  • 中性：公司股价预期与平均回报相当；
  • 回避：公司股价预期低于平均回报10%以下。

特别声明与免责声明

• 报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 估值方法存在局限性，不保证证券价格。
• 报告内容可能涉及外部链接，不对其内容负责。
• 新时代证券可能参与相关证券交易，不保证内容适合所有客户。

联系信息

• 分析师：樊继拓（策略首席分析师）、周远扬（联系人）
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