20181210-渤海证券-研究所晨会_8页_715kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会报告，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等内容，旨在为投资者提供2018年11月及2019年市场走势的分析与投资建议。

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宏观及策略分析

1. 进出口及物价数据点评

• 出口：2018年11月出口同比增长5.4%，增速大幅回落，主要受高基数效应、全球经济放缓、贸易摩擦影响及抢出口现象消退影响。
  • 对美欧日出口增速均有所下滑，对新兴市场如香港、韩国、俄罗斯的增速回落更明显。
  • 高新技术产品出口下滑显著，显示贸易摩擦对出口结构的影响。
• 进口：同比增长3%，降幅大于出口，主要因内需放缓和大宗商品价格下降。
  • 大宗商品如大豆、原油、铁矿砂、铜进口增速放缓。
  • 中美贸易摩擦对进口影响显现。
• CPI：11月CPI同比2.2%，环比由正转负，主要受鲜菜、油价等拖累。
  • 食品类价格回落，但猪肉价格略有回升。
• PPI：11月PPI同比2.7%，环比下降0.2%，主要因环保限产力度趋缓和国际原油价格下跌。
• 总体展望：贸易顺差同比改善，但未来几个月顺差缩窄趋势难改；CPI预计小幅下行，PPI继续承压。

2. 2019年A股投资策略

• 经济环境：外需和内需均面临压力，经济政策更注重维稳，基建和房地产可能成为对冲手段。
• 经济预期：经济将呈现“前低后高”走势，推动结构性改革。
• 流动性：预计2019年流动性维持现状，无风险利率难以下行。
• 市场表现：上市公司盈利将走低，但估值处于低位，风险补偿提高，吸引资金入场。
• 风格建议：小盘股（如创业板）可能占优，但一季度业绩可能制约其表现。
• 行业配置：
  • 稳预期行业：建筑材料、建筑装饰、房地产。
  • 转型升级行业：TMT板块（科技、媒体、通信）。
• 风险提示：中美经贸摩擦升级、国内经济下行超预期。

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行业专题评述

1. 非银金融行业周报

• 市场表现：上周申万非银指数下跌0.37%，证券板块微涨0.34%，多元金融和保险板块下跌。
• 个股表现：经纬纺机、鸿特科技、易见股份涨幅居前。
• 行业动态：
  • 标普道琼斯将部分中国A股纳入全球指数。
  • 多家券商设立分支机构。
• 本周观点：政策利好证券行业发展，建议关注大券商如中信证券、华泰证券。
• 风险提示：市场低迷可能影响券商业绩。

2. 新能源汽车行业周报

• 市场表现：上周新能源汽车板块上涨1.03%，跑赢大盘。
• 行业动态：
  • 133款车型进入工信部新能源汽车推荐目录。
  • 比亚迪、北汽蓝谷、奇瑞等车企销量增长。
• 政策支持：智能网联汽车政策逐步推进，自动驾驶路测牌照发放，车联网合作加强。
• 行业展望：新能源汽车成长性仍强，但增速放缓，需依靠爆款车型和降本提质。
• 个股推荐：比亚迪、北汽蓝谷、宇通客车、宁德时代。
• 风险提示：政策波动、市场增速不及预期、智能驾驶推广受阻。

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金融工程研究

1. 场内期权周报

• 50ETF波动情况：上周50ETF震荡，波动率小幅提升，但隐含波动率明显回落。
• 隐含波动率：认购期权加权平均隐含波动率21.7%，认沽期权18.4%，差值扩大至3.6%。
• 成交量：因分红合约加挂，合约数量增加，但成交活跃度下降，日均成交81万张，较前周减少43%。
• 投资者情绪：隐含波动率差值上升，投资者对后市不确定性担忧下降，情绪较为中性。
• 策略建议：短期建议卖出跨式组合以做空波动率，但需警惕市场不稳定因素。
• 风险提示：突发事件可能引发市场剧烈波动。

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投资评级说明

评级类型	说明
公司评级	- 买入：未来6个月内相对沪深300涨幅>20%<br>- 增持：未来6个月内相对沪深300涨幅10%-20%<br>- 中性：未来6个月内相对沪深300涨幅-10%-10%<br>- 减持：未来6个月内相对沪深300跌幅>10%
行业评级	- 看好：未来12个月内相对沪深300涨幅>10%<br>- 中性：未来12个月内相对沪深300涨幅-10%-10%<br>- 看淡：未来12个月内相对沪深300跌幅>10%

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研究所人员信息

部门/小组	负责人	联系方式
研究所	张继袖	+862228451845
副所长	崔健	+862228451618
计算机行业	王洪磊	+862228451975
汽车行业	郑连声	+862228451904
非银金融行业	洪程程	+86 10 6810 4609
其他研究小组	王磊、张敬华、刘禹等	各有联系方式

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研究所地址与联系方式

• 天津总部：天津市南开区宾水西道8号，邮编300381，电话（022）28451888，传真（022）28451615
• 北京分部：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮编100086，电话(010) 68104192，传真(010) 68104192
• 网址：www.eww.com.cn

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风险提示汇总

• 宏观经济风险：全球经济放缓、国内经济下行压力。
• 政策风险：中美贸易摩擦、政策波动、补贴退坡。
• 市场风险：市场低迷、突发事件、投资者情绪变化。