20181210-中诚信国际-11月外贸数据点评_内外经济均有放缓_进出口继续承压_3页_570kb

宏观经济 数据点评总结

一、核心内容

2018年11月，中国进出口数据出现明显放缓，同比增长4.3%，为2017年以来最低水平，较上月回落13.9个百分点。出口和进口同比增速均下滑，出口增长5.4%，进口增长3%，贸易顺差扩大至447.4亿美元。整体来看，内外经济增速放缓，进出口面临较大压力。

二、主要观点

1. 外贸数据表现

• 进出口总值：11月进出口总值为4100.8亿美元，同比增长4.3%，为2017年以来最低值。
• 出口：11月出口2274.1亿美元，同比增长5.4%，较上月回落10.2个百分点。
• 进口：11月进口1826.7亿美元，同比增长3%，较上月大幅下降18.4个百分点，为近两年最低值。
• 贸易顺差：贸易顺差为447.4亿美元，较上月增加107.2亿美元。

2. 出口增速回落原因

• 中美贸易战影响：对美出口累计同比增速回落至12.9%，年内首次跌破13%。11月对美出口同比增长9.79%，较上月回落3.36个百分点。
• 全球经济复苏放缓：摩根大通PMI持续回落，全球制造业景气度下降，外需疲软。
• 去年高基数效应：11月出口增速较去年同期下降5.42个百分点。
• 其他贸易伙伴出口放缓：对欧洲、日本出口同比增速分别回落8.6和3.1个百分点。
• 新兴市场出口压力：对俄罗斯、巴西、印度出口增速分别下降1、3.1和1.5个百分点。
• 香港转口贸易下滑：中国香港出口同比增速由23.6%降至2.7%，说明转口贸易面临较大压力。

3. 进口增速回落原因

• 国内需求不足：经济增速放缓，三季度GDP增长率为6.5%，全年增速预期进一步降低。
• 对美进口大幅下滑：对美进口同比下降25个百分点。
• 贸易顺差扩大：进口同比增速大幅下降，导致贸易顺差短期回升。

4. 未来展望

• 出口压力持续：尽管中美贸易冲突“暂停”，但大国博弈背景下仍存在较大不确定性。
• 贸易顺差趋收缩：随着中国增加对美农产品等进口，预计未来贸易顺差将趋于收缩。
• 外需对经济拉动减弱：贸易顺差的收缩可能进一步削弱外需对经济增长的支撑作用。

三、关键信息

• 11月进出口同比增长4.3%，为2017年以来最低值。
• 出口同比增长5.4%，进口同比增长3%，贸易顺差扩大至447.4亿美元。
• 对美出口增速回落至12.9%，对欧洲、日本出口增速分别回落8.6和3.1个百分点。
• 对新兴经济体出口增速普遍下降，其中对巴西出口增速下降3.1个百分点。
• 中国香港出口同比增速由23.6%降至2.7%，显示转口贸易承压。
• 11月进口同比增速大幅下滑17.8个百分点，主要受国内需求不足影响。
• 未来贸易顺差可能趋收缩，外需对经济拉动作用减弱。

四、附表说明

• 图1：展示进出口同比增速大幅下降，贸易顺差增加。
• 图2：显示PMI指标持续下滑，反映经济景气度减弱。
• 图3：展示主要贸易伙伴制造业PMI指标分化，部分国家景气度下降。
• 图4：显示摩根大通全球综合制造业PMI持续回落，全球经济面临放缓压力。

五、报告信息

• 报告编号：20181210
• 作者：
  • 袁海霞：研究院首席宏观分析师/首席经济学家办公室副主任
  • 王秋凤：研究院高级分析师
  • 李路易：研究院助理分析师