20260130-开源证券-吉比特-603444.SH-公司信息更新报告_2025年业绩预告大增_看好上线游戏长线运营表现_4页_895kb

报告摘要

吉比特 (603444.SH) 总结

核心内容

吉比特（603444.SH）是一家专注于游戏开发与运营的公司，2026年1月30日发布投资评级为“买入”，并维持该评级。公司2025年业绩预告显示归母净利润为16.9-18.6亿元，同比增长79%-97%。主要增长动力来自新游上线及长线运营表现。

主要观点

业绩增长显著：2025年公司预计实现归母净利润17.46亿元，同比增长84.8%；2026年和2027年归母净利润预测分别为19.28亿元和23.12亿元，分别同比增长10.4%和19.9%。公司2025年第四季度净利润增长显著，环比增长在-16%至+13%之间，同比增长在+66%至+125%之间。
新游表现良好：2025年12月上线的《九牧之野》在首日即登上iOS畅销榜第23名，截至12月26日收入达1165万元（扣除平台分成）。分析师认为其有望通过持续运营打开流水空间。
长线运营能力突出：《问道手游》自2016年上线后，2025年Q1-Q3仍实现流水14.99亿元，尽管同比略有下降，但表现稳健。新年服开服60条线路爆满，带动次日iOS畅销榜排名升至43。
游戏内容与生态构建：公司凭借高频内容更新和交易生态构建，持续打造长青游戏。《杖剑传说》在12月推出赛季更新、新幻装上线及高人气幻装返场，带动内地iOS畅销榜排名由64回升至37。官方角色交易平台上线，生态完善或提振玩家消费意愿。
研发与储备项目：公司在研项目包括《M95》和《M98》，其中一款为卡牌游戏，另一款融合养成、RPG、格斗等元素，竞品有限。雷霆游戏旗下已获版号的游戏包括《出动吧！库鲁》和《再世仙途》，储备项目陆续上线或贡献增量。
财务表现强劲：公司毛利率保持在88.5%-93.8%之间，净利率从26.9%提升至32.1%。2025年净利润预计为2169亿元，2026年和2027年分别为2441亿元和2872亿元。公司现金流状况良好，2025年经营活动现金流预计为1518亿元，2026年预计为2733亿元，2027年预计为2201亿元。
估值合理：当前股价475.50元，对应PE为20倍，2026年和2027年PE分别为17.8倍和14.8倍。P/B从7.7倍降至3.3倍，估值持续优化。
风险提示：新游戏上线时间或流水表现不及预期、老游戏流水下滑超预期。

关键信息

股价与市值：2026年1月30日股价为475.50元，一年最高最低为668.00/198.21元，总市值为342.56亿元，流通市值为342.56亿元，总股本与流通股本均为0.72亿股。
财务预测摘要：
- 营业收入：2023年41.85亿元，2024年36.96亿元，2025年61.02亿元，2026年68.05亿元，2027年72.02亿元。
- 归母净利润：2023年11.25亿元，2024年9.45亿元，2025年17.46亿元，2026年19.28亿元，2027年23.12亿元。
- 每股收益：2023年15.62元，2024年13.12元，2025年24.24元，2026年26.77元，2027年32.10元。
财务比率：
- 成长能力：营业收入增长率从-19.0%提升至65.1%，归母净利润增长率从-23.0%提升至84.8%。
- 获利能力：毛利率从88.5%提升至93.8%，净利率从26.9%提升至32.1%。
- 偿债能力：资产负债率从20.9%降至9.1%，净负债比率从-44.4%降至-67.3%。
- 营运能力：总资产周转率从0.6提升至0.8，应收账款周转率从16.6提升至17.8。
估值指标：PE从30.4倍降至14.8倍，P/B从7.7倍降至3.3倍，EV/EBITDA从18.2倍降至8.0倍。