豆粕月报：巴西大豆出口压力仍存，国内豆粕延续偏空走势-20240204-正信期货-20页_1mb

豆粕月报202402核心分析

市场表现

• 1月国内豆粕主力合约M2405月内下跌9.6%，CBOT大豆下跌5.78%。

基本面分析

全球供需

1. 美豆：USDA上调产量、期末库存，供需平衡表利空；
2. 南美
   • 巴西：大豆收割率升至86%，出口月度预估增加155万吨；
   • 阿根廷：播种完毕，优良率36%高于去年。
3. 全球：期末库存由1.14亿吨增至1.15亿吨。

国内动态

1. 进口：12月进口大豆982万吨（同比降7%，环比增24%）；
2. 压榨：1月大豆压榨量创历史最高纪录，库存处于偏高水平；
3. 需求：春节前备货提升提货量，但整体成交低迷。

风险因素

• 南美天气（未来15日巴西降雨充足）
• 巴西装运量增加
• 国内库存高企

策略建议

• 短期：巴西出口压力传导，美豆仍有下跌空间；
• 国内：进口成本下降叠加库存压力，豆粕偏空运行。