20230424-国投安信期货-巴西贴水和北美天气决定豆粕长期偏空走势_4页_1mb

巴西贴水和北美天气决定豆粕长期偏空走势总结

核心内容

本报告分析了2023年4月连盘豆粕价格下跌的原因及未来走势，指出巴西大豆丰产预期、北美天气状况以及国内政策调整是影响豆粕价格的关键因素。报告强调，当前豆粕市场整体偏空，长期走势仍受多重因素制约。

主要观点

1. 巴西大豆丰产预期

   • 巴西22/23年度大豆产量预期上调至1.54亿吨，为历史峰值。
   • 巴西新季玉米产量也达到1.25亿吨，为过去10年峰值。
   • 巴西农民更倾向于存储玉米而非大豆，导致大豆集中销售，贴水价格持续下跌。
   • 巴西大豆贴水价格从1月份开始下跌约400美分/蒲式耳，当前6月船期贴水约-60美分/蒲式耳。
   • 大豆贴水下降降低了国内豆粕成本，导致9月合约价格偏弱。

2. 北美天气与种植进度

   • 北美大豆种植面积未明显增加，但单产预期为52蒲式耳/英亩，供应压力逐渐缓解。
   • 美国农业部种植意向报告略低于市场预期，但并未抑制CBOT价格阶段性上涨。
   • 天气市场预期第二季度将转为厄尔尼诺天气，北美春播阶段天气良好，缺乏天气炒作支撑。
   • 当前美豆价格难以突破1500美分/蒲式耳，长期价格回落趋势仍在。

3. 国内政策影响

   • 自4月初起，海关总署收紧C1Q证书审批，发放时间从3-5个工作日延长至20个工作日。
   • 这一政策延迟了大豆卸船和油厂开机计划，导致现货基差迅速上涨。
   • 华北市场豆粕基差上周达到900+，推动市场对9月合约的正套操作，间接承压。

4. 价格展望

   • 当前豆粕价格偏弱主要由巴西大豆收割压力所致，短期跌幅有限。
   • 若北美天气最终有利，CBOT美豆及国内豆粕价格仍可能偏弱。
   • 需密切关注巴西大豆贴水走势及北美天气变化，尤其是7、8月份。

关键信息

• 连盘豆粕价格：截至2023年4月21日，连盘豆粕价格为3405元/吨，环比下跌4.11%。
• 9月合约持仓：当周持仓量增加31.2万手至138万手。
• 巴西大豆贴水：从1月开始持续下跌，跌幅近400美分/蒲式耳，当前约-60美分/蒲式耳。
• 北美天气预期：第二季度有望转为厄尔尼诺天气，春播阶段天气良好。
• C1Q证书政策：海关收紧审批，导致大豆卸船延迟，现货基差迅速上涨，推动正套操作。

市场影响因素

• 巴西大豆供应：丰产预期及贴水下跌，影响国内豆粕成本。
• 北美种植与天气：种植面积稳定，单产提升，供应压力缓解；天气炒作未出现，短期支撑不足。
• 国内政策调整：C1Q证书发放延迟，影响油厂开机及豆粕供应，推动现货基差上涨。

结论

当前豆粕价格偏弱主要由巴西大豆丰产及国内政策影响所致，短期价格下跌空间有限。中长期来看，北美天气若持续良好，将进一步压制豆粕价格。市场需密切关注巴西贴水变化及北美天气走势，以判断未来价格方向。