20130930-渤海证券-家用电器行业_四季度投资策略报告-量缓额增_结构调整促行业发展_20页_1mb

家用电器行业四季度投资策略报告总结

核心内容概览

本报告为渤海证券研究所于2013年9月30日发布的家用电器行业四季度投资策略分析，重点分析了空调、洗衣机、冰箱及彩电等主要家电品类的市场表现、原材料价格变动及投资策略。

行业整体表现

• 三季度行业表现：家用电器行业指数上涨14%，跑赢沪深300五个百分点，排名申万一级行业第12位。
• 产品结构调整：行业整体呈现产品结构调整、均价上行、销售额增速高于销售量增速的特点。
• 估值情况：截至9月27日，家电板块相对沪深300的估值溢价率为51.97%，处于年内高点，尤其配件板块的相对估值已达近三年高位。
• 行业评级：整体给予“中性”投资评级，其中白电和小家电电子板块为“看好”，黑电和配件板块为“中性”。

主要品类分析

空调行业

• 三季度表现：受极端高温天气刺激，空调销量在7、8月分别增长6%和16%，内销增速分别为9.8%和19.3%，出口情况也有所改善。
• 库存情况：8月空调行业库存降至511万台，同比下降32%，处于历史低位。
• 趋势预测：预计四季度空调销量增速将继续维持较高水平，主要因新能效标准实施、房地产销售回暖及渠道商补库存。

洗衣机行业

• 三季度表现：1-7月洗衣机总销量同比下降1.9%，但内销增长7%，出口下降15.85%。
• 产品结构：滚筒洗衣机销售量和销售额分别增长34.22%和34.98%，高端产品占比达30.81%，增长迅速。
• 网购情况：洗衣机在电商渠道零售额占比预计2013年达8.9%，线上销售以中低端为主，增速较快。

冰箱行业

• 三季度表现：1-7月冰箱总产量增长1.32%，销量增长1.6%，内销增速放缓。
• 市场影响：受节能补贴政策退出影响，内销在6、7月分别下滑11.25%和9.64%，但降幅有所收窄。
• 趋势预测：下半年冰箱销量难现高增长，行业进入传统淡季。

彩电行业

• 三季度表现：内销在政策退出后下滑明显，但出口情况有所改善。
• 市场动态：9月低价产品密集发布，互联网企业加入加剧竞争，价格战扰动盈利。
• 趋势预测：四季度彩电行业增长预期不高，预计难现高增长。

原材料价格变动

• 铜价：三季度铜均价同比下滑8.5%，7月和9月分别下降9.3%和10.6%，加速下行。
• 铝价：三季度均价同比下滑7.1%，降幅收窄。
• 塑料价格：三季度同比增长2.6%，整体原材料价格低位运行，为行业毛利率提升奠定基础。

投资策略与个股推荐

• 推荐个股：

  • 受益于空调景气度回升：格力电器、美的集团、青岛海尔、海信科龙
  • 厨电板块估值与业绩匹配：华帝股份
  • 业绩拐点明确：小天鹅A、合肥三洋
  • 受益于行业结构调整：节能配件厂商天银机电

• 投资逻辑：关注空调、洗衣机、厨电等受益于行业结构调整和需求回暖的板块，同时警惕原材料价格波动和房地产调控带来的风险。

风险提示

• 透支的需求短期内难以恢复
• 房地产调控政策加剧
• 原材料价格上涨

关键信息汇总

• 空调：三季度销量转正，均价上涨，四季度有望维持高增长
• 洗衣机：滚筒和高端产品增速远超行业，线上销售占比提升
• 冰箱：受政策退出影响，下半年增长预期不高
• 彩电：价格战加剧，四季度增长受限
• 原材料：铜价加速下滑，铝价降幅收窄，塑料价格温和上涨
• 估值：家电板块估值溢价率处于年内高点，整体给予“中性”评级

投资建议

• 重点推荐：格力电器、美的集团、青岛海尔、海信科龙、华帝股份、小天鹅A、合肥三洋、天银机电
• 关注板块：白电和小家电电子板块
• 风险因素：政策退出、需求透支、原材料价格波动

结构调整趋势

• 行业正经历产品结构优化，高附加值产品占比提升
• 线上渠道发展迅速，品牌集中度有望提升
• 配件和高端产品成为行业结构调整中的受益者

附录

• 图表：包含各品类产量、销量、库存、价格走势及板块估值数据
• 数据来源：产业在线、易观网、Wind、中怡康、铜之家、中塑资讯等