20130930-大通证券-2013年四季度宏观经济走势预测和分析_经济企稳_物价回升_31页_891kb

宏观经济研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2013年四季度宏观经济走势，涵盖全球主要经济体、中国国内生产总值（GDP）、工业生产、固定资产投资、消费、外贸、物价走势以及货币政策等方面，同时提出相关风险提示。

主要观点

1. 全球经济分化，发达国家复苏，新兴经济体放缓

• 2013年全球经济增速为 $3.1%$，美国经济持续复苏，欧元区迎来曙光，但新兴经济体如巴西、俄罗斯增速放缓。
• 美国将缩减“量化宽松”计划，可能在12月推出，对股市造成波动。
• 欧元区经济复苏仍脆弱，未来存在进一步降息空间。

2. 中国经济企稳，结构调整取得进展

• 2013年四季度GDP预计增长 $7.5%$，全年增长 $7.6%$，低于历史平均水平。
• 工业生产面临环保压力，预计四季度规模以上工业增加值增长 $9.8%$，全年增长 $9.6%$。
• 固定资产投资增速稳住，预计四季度增长 $20%$，全年增长 $20.1%$。
• 消费增速扭转下滑趋势，预计四季度增长 $13.8%$，全年增长 $13%$。
• 外贸增长乐观，预计四季度出口增速 $8%$，进口增长 $7%$，全年出口增速 $7%$，进口增长 $6%$。

3. 物价回升，食品价格上涨为主要推动力

• 四季度居民消费价格指数（CPI）同比涨幅预计为 $3%$，全年 $2.7%$。
• 工业生产者出厂价格（PPI）四季末将转正，预计四季度同比下降 $0.8%$，全年同比下降 $1.5%$。
• 食品类价格涨幅较大，尤其是猪肉、鲜菜、鲜果等，对CPI有明显拉动作用。

4. 货币政策审慎预调微调

• 货币政策保持稳健，四季度利率不会调整。
• 外汇占款连续负增长，准备金率可能下调。
• 人民币贷款平稳增长，预计四季度新增贷款1.8万亿元，全年增长8.8万亿元。
• 人民币兑美元汇率接近均衡水平，四季度可能小幅贬值，有利于出口。

关键信息

国内生产总值（GDP）

• 2013年上半年GDP增长 $7.6%$，全年增长 $7.6%$。
• 中国进入结构转型阶段，潜在增长区间回落至 $7 - 8%$。
• 服务业增速加快，对就业和结构调整有积极作用。

固定资产投资

• 1-8月固定资产投资增长 $20.3%$，四季度增长 $20%$，全年 $20.1%$。
• 铁路、棚户区改造、水利等重点领域投资增加，推动经济增长。

消费

• 社会消费品零售总额1-8月增长 $12.8%$，四季度增长 $13.8%$，全年增长 $13%$。
• 中国乡村消费增速高于城镇，显示消费结构改善。
• 人民币升值与政策调控共同影响消费行为，居民储蓄率高，抑制消费增长。

外贸

• 8月份出口增长 $7.2%$，进口增长 $7%$，贸易顺差扩大。
• 四季度出口有望保持稳定，全年增速 $7%$。
• 中美、中欧、东盟贸易增长良好，但中日贸易下滑，影响整体外贸表现。

物价

• 食品价格上涨带动CPI反弹，四季度涨幅 $3%$，全年 $2.7%$。
• PPI四季末将转正，全年同比下降 $1.5%$。
• 粮食、能源价格上升将长期影响物价走势。

货币政策

• 保持稳健，四季度利率不会调整，准备金率可能下调。
• 央行通过公开市场操作、再贷款、再贴现等手段调节流动性。
• 人民币兑美元汇率接近均衡水平，四季度可能小幅贬值，有利于出口。

风险提示

• 世界经济复苏不同步，新兴国家增长放缓，影响我国出口。
• 房地产调控政策超预期，去库存影响尚未完全显现。
• 消费长期低迷，制约内需增长。
• 经济转型带来增长放缓，企业盈利能力下滑。

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