20180416-申万宏源-食品饮料行业周报_板块季报靓丽加大配置_北上资金持续净买入_19页_999kb

食品饮料行业周报总结 - 2018年4月9日至4月13日

核心内容概述

本周食品饮料板块整体表现不佳，下跌1.36%，跑输上证综指2.26个百分点，在申万28个子行业中排名第27。板块内，啤酒板块涨幅最大（2%），而乳品板块跌幅最显著（-4.14%）。部分个股表现突出，如金达威（8.23%）、麦趣尔（8.2%）、顺鑫农业（7.94%），而深深宝A（-17.2%）、龙力生物（-14.19%）、中炬高新（-6.91%）跌幅较大。

当前时点，分析师认为市场预期有所回落，持仓水平降低，食品饮料板块估值不高，季报业绩驱动下，龙头公司有望迎来估值修复。建议提高配置，重点关注白酒与大众品板块。

主要观点

• 市场表现：食品饮料板块整体跑输大盘，但部分子行业如啤酒、食品综合表现较好。
• 白酒板块：已披露的年报季报均符合或超预期，茅台总经理李保芳调研山东，强调价格稳定、供应充足和利润平衡。预计2018年第一季度白酒公司利润增速普遍较高，其中泸州老窖（55%）、山西汾酒（52%）、水井坊（60%）等公司增速显著。
• 大众品板块：消费复苏背景下，可选消费向必选消费传导，低线城市消费升级带动收入回暖。成本推动的涨价潮在各子行业体现，龙头企业盈利提升。涪陵榨菜（80%）、绝味食品（25%）、洽洽食品（20%）等公司预计利润增速显著。
• 估值水平：食品饮料板块2018年动态PE为24.09x，溢价率78%，环比下降3.8%。白酒板块动态PE为23.17x，溢价率72%，环比下跌4.8%。

关键信息

一季报预测

• 白酒公司：

  • 贵州茅台：40%
  • 五粮液：30%
  • 泸州老窖：55%
  • 山西汾酒：52%
  • 洋河股份：21%
  • 水井坊：60%
  • 古井贡酒：27%

• 大众品公司：

  • 伊利股份：25%
  • 海天味业：25%
  • 双汇发展：20%
  • 中炬高新：20%
  • 涪陵榨菜：80%
  • 绝味食品：25%
  • 洽洽食品：20%
  • 重庆啤酒：25%
  • 安琪酵母：30%

核心推荐

• 白酒：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、水井坊、顺鑫农业，关注古井贡酒、今世缘。
• 大众品：伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、洽洽食品、绝味食品，关注海天味业、桃李面包、安琪酵母。

成本变动回顾

• 生鲜乳：主产区平均价3.46元/公斤，同比下降2%，环比上升0.3%。
• 仔猪价格：26.68元/公斤，同比下降38.37%，环比持平。
• 生猪价格：11元/公斤，同比下降31.55%，环比上升1.01%。
• 猪肉价格：21.71元/公斤，同比下降18.78%，环比持平。

个股动态

• 今世缘：2017年营收增长15.57%，净利润增长18.21%。
• 顺鑫农业：预计2018年第一季度净利润增长50-100%。
• 泸州老窖：2017年营收增长20.50%，净利润增长30.69%。
• 涪陵榨菜：股东东兆长泰减持48.3万股，占其所持1.54%。

板块与个股表现

• 啤酒：涨幅2%，表现最佳。
• 食品综合：涨幅1.89%。
• 肉制品：涨幅0.31%，与大盘持平。
• 乳品：跌幅4.14%，表现最差。
• 葡萄酒：跌幅1.78%。
• 软饮料：跌幅1.54%。

重要数据图表

• 图1：10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价。
• 图2：奶粉进口平均价。
• 图3：猪肉价格走势图。
• 图4：茅台出厂价、一批价和零售价走势。
• 图5：五粮液出厂价、一批价和零售价走势。
• 图6：国窖1573出厂价、一批价和零售价走势。
• 图7：各一级行业及食品饮料子行业超额收益比较。
• 图8：食品加工和白酒板块10年至今月度累计超额收益走势。
• 图9：食品饮料板块07年至今季度累计超额收益走势。

沪深港通活跃个股情况

• 北上资金持续净买入茅台、五粮液、伊利等食品饮料龙头。

结论

食品饮料板块在2018年一季度整体表现不佳，但龙头公司业绩超预期，估值处于低位，具备较强修复潜力。建议投资者提高配置，重点关注白酒和大众品板块，尤其是具备成本控制能力和品牌优势的企业。