20220127-天风证券-移为通信-300590.SZ-业绩快速增长符合预期_长期成长动力强劲_4页_763kb

移为通信（300590）总结

核心内容

移为通信在2021年实现了业绩快速增长，净利润预计为1.55亿-1.83亿元，同比增长71.33%-102.28%；扣非净利润为1.4亿-1.67亿元，同比增长135.28%-180.66%。公司销售总收入同比增长约95%，达到超9亿元人民币，显示出强劲的市场拓展能力和业务增长潜力。

主要观点

• 市场扩张与应用延伸：公司积极拓展多个应用场景，包括车联网、资产追踪和安全、智慧工业、智慧牧场、两轮车、共享出行等，实现了市场多元化。
• 研发投入持续增加：2021年研发费用同比增长近50%，表明公司重视技术创新和产品升级。
• 线上线下结合策略：公司调整市场策略，采用线上线下结合的方式，强化品牌形象，提升市场渗透率。
• 国际市场布局：公司与利德制品合作后，持续吸收其工艺并本地化，成功开拓欧洲、南美、北美及非洲市场，同时推出电子商务平台，提升动物溯源产品销售效率和市场占有率。
• 行业前景广阔：物联网行业正处于快速发展阶段，4G连接数持续增长，5G技术将推动物联网连接数达到250亿，预计2025年物联网市场规模将达1.1万亿美元，公司有望从中受益。

关键信息

财务表现

• 营收增长：2021年营收预计为906.51亿元，同比增长91.78%；2022年预计为1,599.97亿元，同比增长76.50%；2023年预计为2,125.29亿元，同比增长32.83%。
• 净利润增长：2021年净利润预计为168.27亿元，同比增长86.00%；2022年预计为297.31亿元，同比增长76.69%；2023年预计为402.23亿元，同比增长35.29%。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为1.7亿、3.0亿和4.0亿元，对应2022年PE为28x，维持“增持”评级。
• 财务费用：2021年财务费用为0，2022年预计为0，2023年预计为0。
• 研发投入：2021年研发费用为97.00亿元，同比增长近50%。
• 现金流：2021年经营活动现金流为300.81亿元，投资活动现金流为-54.77亿元，筹资活动现金流为291.95亿元。

财务比率

• 毛利率：2021年为38.39%，2022年预计为37.92%，2023年预计为38.44%。
• 净利率：2021年为18.56%，2022年预计为18.58%，2023年预计为18.93%。
• ROE：2021年为10.95%，2022年预计为16.81%，2023年预计为19.41%。
• ROIC：2021年为31.68%，2022年预计为67.95%，2023年预计为45.62%。
• 资产负债率：2021年为22.91%，2022年预计为24.73%，2023年预计为27.77%。
• 流动比率：2021年为3.49，2022年预计为3.23，2023年预计为2.98。
• 速动比率：2021年为3.13，2022年预计为2.27，2023年预计为2.40。

估值指标

• 市盈率（P/E）：2021年为49.62，2022年预计为28.09，2023年预计为20.76。
• 市净率（P/B）：2021年为5.43，2022年预计为4.72，2023年预计为4.03。
• EV/EBITDA：2021年为38.09，2022年预计为22.05，2023年预计为15.36。

风险提示

• 国际贸易摩擦及市场波动风险：可能影响公司的国际业务发展。
• 受新冠疫情影响较大风险：疫情可能对公司的市场拓展和业务运营造成影响。
• 新业务拓展不及预期：新业务可能未能达到预期增长。
• 汇率波动风险：可能影响公司的海外业务收益。
• 订单交付不及预期：可能影响公司的收入和利润。
• 上游原材料涨价供应紧张：可能增加公司成本，影响盈利能力。
• 业绩预告为公司初步测算，实际以年报为准：存在业绩变动风险。

投资建议

公司未来成长动力强劲，业绩增长符合预期，预计2021-2023年净利润分别为1.7亿、3.0亿和4.0亿元，对应2022年PE为28x，维持“增持”评级。公司积极布局全球市场，拓展多种应用场景，提升市场占有率，长期成长性值得期待。