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白糖期货早报总结（2021.5.31）

核心内容概述

本报告分析了白糖期货市场在2021年5月31日的市场状况，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场观点等多个维度，旨在为投资者提供中短期操作建议。

基本面分析

• 全球糖产量与消费量：
  USDA预测21/22年度全球糖产量为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，表明全球供应略大于需求。
  20/21年度全球糖供应过剩274万吨，而花旗银行预计21/22年度全球食糖过剩290万吨，比3月份预测低20%。
  StoneX将20/21年度糖市缺口从220万吨上调至330万吨，显示市场对缺口的预期有所扩大。

• 中国供需情况：
  2021年4月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖1053.96万吨，销糖495.57万吨，销糖率47.02%，较去年同期下降7.12个百分点。
  中国进口食糖18万吨，同比增加6万吨，20/21榨季累计进口393万吨，同比增加242万吨，显示进口量大幅上升。
  20/21年度中国糖料播种面积同比略降，但单产有所提升，预计国内产量有所波动。

• 库存情况：
  截至2021年4月底，20/21榨季工业库存为558.39万吨，国储库存约707万吨，库存消费比为29.63%，表明国内库存水平相对较高。

市场指标分析

基差

• 柳州现货价格为5610元/吨，09合约基差为81元/吨，处于平水状态，中性偏多。

进口价差

• 巴西糖进口成本6月配额内平均为3417元/吨，较上月增加117元/吨。
• 泰国糖进口成本6月配额内平均为3265元/吨，较上月增加89元/吨。
• 内外价差缩小，显示国际市场对国内价格影响减弱。

供需平衡

• 中国20/21年度供需平衡表显示，国内产量与进口量均有所增加，消费量稳定，库存消费比略有上升。

市场观点

中期观点

1. 国内供需平衡表白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。
2. 新糖销售均价在5500元/吨附近，显示市场对新糖的接受度较高。
3. 中国严格控制进口量，打击走私行为，对国内糖价形成支撑。
4. 全球库存消费比多年下降，国内库存消费比为29.63%，表明市场供应压力有所缓解。

短期观点

• 多家机构对20/21年度全球糖市供应缺口预测不一，从280万吨至480万吨不等，显示市场预期存在分歧。
• 巴西减产影响全球供应，预计21/22年度全球食糖过剩290万吨，比3月份预测低20%。
• 布瑞克预测20/21年度全球糖市供应过剩50万吨，显示市场可能已接近平衡。

操作建议

• 中线策略：
  当前白糖中长期基本面未发生改变，夏季消费旺季对糖价有支撑作用。
  本轮调整基本到位，建议在盘中快速回落时介入中线多单，逢低分批布局。
  09合约下方支撑位在5500元/吨附近，可关注该支撑位的反弹机会。

结论

白糖市场整体处于中性偏多状态，基本面支撑尚存，但短期市场存在调整压力。投资者应关注夏季消费旺季对价格的支撑作用，结合市场走势和基差变化，适时布局多头仓位。