20210528-大越期货-白糖期货早报_16页_756kb
报告摘要
白糖期货早报总结（2021.5.28）
核心内容概述
本报告分析了2021年5月28日白糖期货的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及供需平衡等方面，为投资者提供了中短期市场判断和操作建议。
一、白糖基本面分析
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全球产量与消费：
USDA数据显示，21/22年度全球糖产量为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，预计全球食糖供应过剩290万吨（较3月份预测减少20%）。
20/21年度全球糖供应过剩274万吨，显示市场存在阶段性供大于求。 -
国内供需情况：
- 2021年4月底，全国累计产糖1053.96万吨，累计销糖495.57万吨，销糖率为47.02%，去年同期为54.14%。
- 2021年4月中国进口食糖18万吨，同比增加6万吨；20/21榨季累计进口糖393万吨，同比增加242万吨。
- 国内新糖销售均价在5500附近，供需缺口有所收窄，但中长期仍存在缺口，预计逐步减少。
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库存情况：
- 截至2021年4月底，工业库存为558.39万吨，中性。
- 国储库存约707万吨，库存消费比为29.63%，处于中性水平。
二、市场走势分析
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基差情况：
柳州现货价格为5630元/吨，09合约基差为114元/吨，处于平水状态，中性。 -
盘面走势：
20日均线走平，K线在20日均线下方，整体偏空。 -
主力持仓：
主力持仓偏空，净持仓空减，显示市场情绪偏弱。
三、供需平衡表分析
1. 全球供需平衡表（USDA）
| 年度 | 期初库存（万吨） | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 总供应（万吨） | 出口（万吨） | 消费（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020 | 44,433.00 | 188,077.00 | 54,803.00 | 287,313.00 | 65,227.00 | 243,762.00 | 43,551.00 | 17.87% |
| 2019 | 53,984.00 | 166,178.00 | 50,712.00 | 270,874.00 | 54,121.00 | 226,441.00 | 44,433.00 | 19.62% |
| 2018 | 52,228.00 | 179,662.00 | 51,530.00 | 283,420.00 | 56,012.00 | 229,436.00 | 53,984.00 | 23.53% |
库存消费比持续下降，显示全球糖市供应逐步趋紧。
2. 中国供需平衡表（布瑞克）
| 年度 | 期初库存（万吨） | 甘蔗糖产量（万吨） | 甜菜糖产量（万吨） | 国内总产量（万吨） | 进口量（万吨） | 总供应量（万吨） | 国内消费（万吨） | 总消费量（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020 | 8,059.28 | 902.23 | 137.78 | 1040.01 | 376 | 1657.51 | 1520 | 1550 | 107.51 | 6.94% |
| 2019 | 7,874.18 | 902.23 | 137.78 | 1040.01 | 376 | 1657.51 | 1520 | 1550 | 107.51 | 6.94% |
- 20/21榨季国内总供应量为1737.62万吨，总消费量为1580万吨，期末库存为157.62万吨，库存消费比为9.98%。
- 2021年4月国内进口量为18万吨，同比增加6万吨，20/21榨季累计进口量为393万吨，同比增加242万吨。
- 国内新糖销售均价为5500元/吨，供需缺口逐步收窄。
四、主要观点与关键信息
1. 中长期基本面
- 全球供需：21/22年度全球糖供应过剩290万吨，20/21年度供应过剩274万吨，显示全球糖市供大于求趋势持续。
- 国内供需：国内供需存在缺口，但缺口在逐步减少，夏季消费旺季将提供支撑。
- 库存消费比：全球库存消费比下降，国内库存消费比为29.63%，处于中性水平。
2. 短期市场判断
- 供需预测分歧：
- 咨询公司StoneX将20/21年度糖市缺口从220万吨上调至330万吨。
- USDA预计巴西21/22年度甘蔗产量下滑3%，影响全球供应。
- Datagro预测20/21年度全球糖供应过剩274万吨，荷兰合作银行预测21/22年度全球食糖供应过剩150万吨。
- Green Pool预测20/21年度全球供应过剩50万吨，较1月底预估的328万吨明显下降。
3. 价格与成本分析
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进口成本：
- 巴西糖进口成本6月配额内平均为3417元/吨，较上月增加117元/吨。
- 泰国糖进口成本6月配额内平均为3265元/吨，较上月增加89元/吨。
- 国内食糖价格为5565元/吨，进口原糖加工后价为5409元/吨，内外价差缩小，显示进口压力减小。
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国内价格波动：
- SR2109合约价格为5516元/吨，SR2201为5735元/吨，SR2205为5705元/吨，价格整体偏弱。
五、操作建议
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中线策略：
- 白糖中长期基本面未变，夏季消费旺季提供支撑。
- 当前调整基本到位，建议在盘中快速回落时介入中线多单，逢低分批布局。
- 09合约下方支撑位在5500元/吨附近。
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风险提示：
- 市场存在供需变化、政策调整等不确定性，建议投资者谨慎操作。
六、图表与数据参考
- 基差图：期现处于平水状态，基差为114元/吨。
- 进口价差图：内外价差缩小，显示进口压力减小。
- 月度进口量图：正规渠道进口大幅增加，显示政策调控效果显现。
- 产销率图：20/21年度销糖率为47.02%，同比有所下降。
- 新糖库存图：同比增加，显示供应压力加大。
- 供需平衡表对比图：近9个榨季中国白糖供需变化趋势图。
七、免责声明
- 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性或完整性。
- 报告观点不代表公司立场，仅作为参考，不构成投资建议。
- 投资者应谨慎参考，自行承担操作风险。
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