20210520-申港证券-全市场估值与行业比较观察_市场出现走熊征兆_25页_3mb

申港证券全市场估值与行业比较观察（20210519期）

核心内容概览

本期报告聚焦于2021年5月19日A股及全球主要指数的估值变化情况，分析了各行业PE与PB的百分位分布，同时结合历史数据和风险溢价的变化，指出市场可能呈现走熊趋势。

主要观点

• 整体市场估值上升：本期国内主要指数PE和PB均维持上涨趋势，其中创业板指PE涨幅最大，达到+4.99%。万得全A、上证指数、深证成指和标普500等指数PE也均有所提升。
• A股风格指数PE变化：金融、消费、成长风格指数PE均上升，而周期和稳定风格指数略有下降。
• 风险溢价上行：2021年以来，A股风险溢价已上行超过100bp，突破历史均值，与2011年三季度和2018年二季度相似，显示市场存在走熊征兆。
• 大小盘轮动趋势：上证50与中证500比价持续下降，但自5月开始沪深300与国证2000比价出现回升迹象。
• 行业估值分化明显：部分行业如食品饮料、休闲服务、汽车、银行等处于较高历史百分位，而建筑装饰、农林牧渔、传媒等板块处于较低水平。

关键信息总结

全球主要指数估值

A股主要指数估值

申万一级行业PE分布

申万一级行业PB分布

风险溢价与市场趋势

• A股风险溢价已上行超过100bp，突破历史均值，与2011年和2018年的风险溢价提升趋势相似，提示市场可能进入走熊阶段。
• 本期万得全A股息率下降至1.44%，十年期国债收益率与股息率的差值缩小，但仍处于警戒值下方，显示市场估值偏高，可能面临回调压力。

行业轮动与估值差异

• 大小盘轮动：上证50与中证500比价持续下降，但自5月开始沪深300与国证2000比价出现回升。
• 行业分化：部分行业如食品饮料、休闲服务、汽车、银行等PE处于较高百分位，而建筑装饰、农林牧渔、传媒等板块处于较低水平。
• 估值极值：食品饮料、休闲服务、家用电器、电气设备等板块估值较高，而采掘、化工、房地产、建筑装饰等板块估值较低。

总结

本期报告指出，A股整体估值上升，但部分行业如食品饮料、休闲服务、汽车等处于较高历史百分位，而建筑装饰、农林牧渔、传媒等处于较低水平，显示市场估值分化严重。同时，风险溢价上行趋势与历史走熊阶段相似，可能预示市场进入调整期。投资者应关注估值较高的行业回调风险，同时留意估值较低板块的潜在机会。