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申港证券全市场估值与行业比较观察（2021年5月26日）

核心内容概述

本期报告聚焦于2021年5月26日A股及全球主要指数的估值情况，分析了PE（市盈率）和PB（市净率）的变化趋势，并对申万一级行业进行了详细的估值比较。报告指出，整体市场估值呈上升趋势，但A股估值仍处于下修通道。

主要观点

1. 全球主要指数估值趋势

• PE估值：本期全球主要指数PE普遍上涨，其中万得全A、创业板指、纳斯达克等涨幅较大，分别为2.44%、3.05%、2.87%。标普500和道琼斯指数也有小幅上升。
• PB估值：全球主要指数PB也呈现上涨趋势，万得全A、上证指数、深证成指等涨幅显著，均超过2%。整体来看，全球市场估值处于上升阶段。

2. A股风格指数PE变化

• 所有风格指数PE均上涨，其中金融风格PE涨幅最大，为3.61%；消费风格PE涨幅为4.14%；成长风格PE涨幅为1.50%。
• 上证50、沪深300、中证500等主要指数PE均有所上升，但所处历史百分位仍较高，显示估值偏贵。

3. 申万一级行业PE分布

• 高估值行业：食品饮料、休闲服务、汽车、银行等板块PE处于历史百分位90%以上，估值较高。
• 低估值行业：建筑装饰、房地产、通信、农林牧渔、采掘、传媒等板块PE处于历史百分位低于25%，估值相对较低。

4. A股估值与风险溢价

• A股风险溢价（ERP）仍处于历史均值，较上期略有上升，但整体估值仍处于下修通道。
• 在十年期国债收益率区间震荡的背景下，军工、医药、半导体等行业的风险溢价正在上升。

5. 大中盘轮动情况

• 上证50与中证500的比价自今年2月中旬以来呈下降趋势，但5月开始出现回升。
• 沪深300与国证2000的比价同样呈下降趋势，5月开始回升。

关键信息汇总

A股主要指数PE与PB

申万一级行业PE四分位

申万一级行业PB四分位

总结

本期报告指出，A股及全球主要指数的PE和PB均呈现上涨趋势，但A股整体估值仍处于下修通道。金融、消费等风格指数PE上涨明显，而建筑装饰、房地产等板块PE较低。在风险溢价方面，军工、医药、半导体行业正在上升，而A股ERP仍处于历史均值。大中盘轮动趋势显示，大小盘比价自2月中旬以来下降，但5月开始回升。整体来看，市场估值偏高，部分行业仍具备投资价值，但需警惕估值风险。