20241024-中邮证券-珀莱雅-603605.SH-Q3收入业绩稳健增长_洗护靓丽_5页_415kb

珀莱雅2024年三季报显示，公司前三季度营收697亿元，同比增长327%，归母净利润100亿元，同比增长339%。其中第三季度实现营收196亿元，同比增长212%，归母净利润30亿元，同比增长207%。

公司分产品类别看，护肤、彩妆和洗护收入同比增速分别为207%、187%和472%；线上渠道保持30%以上高速增长，远超行业表现，线下渠道因零售环境影响有所下滑。毛利率同比下降11至20个百分点，主要受大促价格政策和线上占比高等因素影响；期间费用率方面，销售费用率上升，管理费用率下降，研发费用率保持稳定。整体来看，公司净利润率保持稳定，盈利能力稳中有升。

报告调整了盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为157亿元、195亿元和239亿元，对应PE分别为25倍、20倍和16倍，维持“买入”评级，预计未来股价具有上涨空间。

风险提示包括行业景气度不及预期、大单品接力不及预期、竞争加剧及流量成本压力对净利率的影响等。