20230712-中邮证券-珀莱雅-603605.SH-618表现靓丽_23Q2业绩超预期_5页_573kb

报告总结

中邮证券对公司进行投资评级为“买入”，维持对个股的表现预测。根据公司公告，2023年上半年业绩预告显示归母净利润在46亿元至49亿元之间，同比增长55%-65%，二季度业绩尤其超预期，归母净利润达25亿至28亿元，同比增长82%-104%。

珀莱雅在618期间表现强劲，主品牌珀莱雅、彩棠和悦芙媞天猫及抖音平台GMV同比分别实现显著增长，珀莱雅在天猫/抖音/京东平台GMV增幅普遍超80%，彩棠在抖音平台GMV增长超70%。公司“6*N”战略持续推进，实施“多品牌、多品类、多渠道”布局并执行“大单品策略”。

公司盈利预测上调，预计2023-2024年归母净利润分别为109亿元与137亿元，同比增长34%与26%，对应估值分别为38倍与31倍市盈率。存货跌价损失因素的消除及毛利率提升带动业绩增速高于收入增幅，分析师看好其大单品战略与品牌矩阵发展，维持“买入”评级。

风险提示包括：行业需求下滑、竞争加剧以及减持风险。估值数据方面，2023年PE从45倍调整至38倍，PB从7倍降至4.5倍。