20211227-国信证券-联泓新科-003022.SZ-重大事件快评_签署可降解材料合作协议_打造新能源_新材料平台_6页_298kb

联泓新科（003022）动态报告总结

核心内容

联泓新科近期发布公告，宣布签署可降解材料合作协议，并推进多项新能源与新材料项目，旨在构建生物可降解材料及新能源材料一体化平台，进一步提升其在环保和新能源领域的竞争力。

主要观点

1. PPC（聚碳酸亚丙酯）项目进展

• 公司与中国科学院长春应用化学研究所签署《合作研发基于第四代催化剂的二氧化碳基生物可降解材料（PPC）超临界聚合工业化技术合作协议》。
• 由控股子公司联泓格润负责建设5万吨/年 PPC工业化生产线，预计建设周期为3年。
• PPC是一种完全可降解的环保型塑料，具有刚韧平衡性好、阻隔性好、透明度高等优点，适用于薄膜、地膜等场景。
• 该技术具备高二氧化碳利用率、高单程转化率、低能耗、少副产物、高分子量等优势，有助于固碳和成本控制。
• 同时，公司布局20万吨/年环氧丙烷装置，实现原材料自给。

2. PLA（聚乳酸）+ PPC生物可降解材料平台

• 公司持有江西科院51%股权，江西科院拥有“高光纯乳酸-高光纯丙交酯-聚乳酸”全产业链技术。
• 规划新建20万吨/年乳酸装置，并在2025年前分两期建设13万吨/年生物可降解材料聚乳酸项目，其中一期3万吨/年，预计2023年投产；二期10万吨/年，预计2025年投产。
• 子公司联泓格润规划在山东滕州建设15万吨/年 PLA项目。
• 通过PLA+PPC的布局，公司打造生物可降解材料产业平台，以应对PPC刚性不足的问题。

3. 新能源材料一体化平台布局

• 公司现有12万吨/年 EVA装置，子公司联润格润已完成20万吨/年 EVA装置备案。
• 投资建设10万吨/年锂电材料-碳酸酯联合装置，用于锂电池电解液溶剂，预计2022年底投产。
• 投资建设2万吨/年超高分子量聚乙烯，主要用于锂电池湿法隔膜。
• 以MTO装置为基础，构建锂电、光伏新能源材料一体化平台，利用原料与技术优势拓展下游市场。

关键信息

财务预测与估值

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润分别为12.75亿、15.86亿、17.80亿。
• 净利润增长率预计为99%、24%、12%。
• ROIC从12%提升至31%，ROE从12%提升至19%，毛利率保持在26%左右，EBIT Margin和EBITDA Margin均有所增长。

投资建议

• 公司新产能尚处于规划阶段，暂不调整盈利预测。
• 维持**“买入”评级**，预计未来业绩将受益于新能源与新材料的发展趋势。

风险提示

1. 增资进度不及预期
2. 新建产能技术风险
3. 产能释放不及预期
4. 产品价格大幅下跌风险

附注

• 本报告由国信证券经济研究所发布，分析师包括杨林、薛聪、刘子栋等。
• 报告基于公司公告及公开资料，分析逻辑客观公正，结论独立。
• 投资建议仅作为参考，不构成具体投资建议，投资者需自行判断并承担风险。