20220723-安信证券-联泓新科-003022.SZ-业绩符合预期_新能源材料_生物可降解材料_电子特气领域逐步布局_4页_355kb

联泓新科 2022年半年度报告总结

核心内容概述

联泓新科（003022.SZ）在2022年上半年实现了稳健的业绩表现，尽管整体归母净利润同比下降15.61%，但第二季度实现归母净利润3.49亿元，同比增长28.56%，创下季度盈利新高。公司持续在新能源材料、生物可降解材料和电子特气等高端材料领域进行布局，推动产品结构优化和盈利能力提升。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022年上半年营收：39.38亿元，同比增长2.93%。
• 2022年上半年归母净利润：4.57亿元，同比下降15.61%。
• 2022年第二季度营收：23.82亿元，同比增长17.77%。
• 2022年第二季度归母净利润：3.49亿元，同比增长28.56%。

产品与业务进展

• 主要产品全产全销：公司在新能源材料、生物材料和特种材料领域持续布局，各装置保持满负荷运行。
• EVA管式尾技术升级扩能改造项目：顺利完成，EVA光伏胶膜料排产占比稳定在80%以上。
• PP薄壁注塑专用料：市占率维持国内领先，市场认可度持续提升。
• 特种表面活性剂：金属加工和光伏切割用产品销售取得突破，显著提升公司竞争力。
• 电子特气布局：公司投资华宇同方，掌握多项电子特气提纯关键技术，一期项目投资约4.1亿元，建设1万吨/年电子级特气和3000吨/年碳酸亚乙烯酯。

新领域布局

• 10万吨/年锂电材料-碳酸酯联合装置项目：建设有序推进，计划2022年底前建成中交，投产后将与现有产业链协同，增强成本优势。
• 2万吨/年超高分子量聚乙烯和9万吨/年醋酸乙烯联合装置项目：计划2023年上半年建成投产，实现VA完全自给，进一步巩固成本优势。
• 生物可降解材料聚乳酸项目：计划2023年底前建成投产。
• 新能源材料和生物可降解材料一体化项目：计划2024-2025年建成投产。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：50.00元。
• 当前股价：42.68元（2022年07月22日）。

财务预测与估值

• 净利润预测：2022年13.87亿元，2023年17.37亿元，2024年21.52亿元。
• 每股收益（EPS）：2022年1.04元，2023年1.30元，2024年1.61元。
• 市盈率（PE）：2022年41.1倍，2023年32.8倍，2024年26.5倍。
• 市净率（PB）：2022年7.8倍，2023年6.6倍，2024年5.5倍。
• 净利润率：2022年16.2%，2023年18.2%，2024年19.9%。
• 净资产收益率（ROE）：2022年18.9%，2023年20.1%，2024年20.9%。
• ROIC：2022年19.0%，2023年21.3%，2024年23.9%。

风险提示

• 研发不及预期：可能影响公司技术进步和产品竞争力。
• 在建项目落地不及预期：可能影响公司未来的产能和盈利预期。
• 宏观环境不及预期：可能对下游需求和市场环境产生不利影响。

财务指标分析

盈利能力

• 毛利率：2022年31.1%，持续提升。
• 营业利润率：2022年19.1%，逐步改善。
• 净利润率：2022年16.2%，预计持续增长。

运营效率

• 流动营业资本周转天数：2022年10天，持续优化。
• 存货周转天数：2022年22天，有所改善。
• 总资产周转天数：2022年523天，逐步提升。

偿债能力

• 资产负债率：2022年40.7%，逐步下降。
• 流动比率：2022年0.90，保持稳健。
• 速动比率：2022年0.78，略有下降。
• 利息保障倍数：2022年7.50，持续改善。

分红指标

• DPS（每股分红）：2022年0.25元，持续增长。
• 分红比率：2022年24.5%，保持稳定。
• 股息收益率：2022年0.6%，逐步提升。

总结

联泓新科在2022年上半年实现了稳健增长，特别是在第二季度，盈利表现亮眼。公司通过技术升级和新项目布局，持续优化产品结构，提升盈利能力。未来，随着多个新项目逐步投产，公司有望在新能源材料、生物可降解材料和电子特气等高端领域进一步扩大市场份额，增强竞争力。投资建议为买入-A，目标价为50.00元，显示出对公司未来发展的信心。然而，公司也面临一定的风险，包括研发进展、项目落地和宏观环境等不确定因素。总体来看，联泓新科在高端材料领域的布局和持续的技术创新为其长期发展提供了坚实基础。