20210128-华创证券-电子行业重大事项点评_苹果20Q4业绩大超市场预期_产品线多点开花_6页_545kb

苹果2020年Q4业绩点评总结

核心内容概述

2020年1月27日，苹果发布2020年第四季度财报，业绩表现远超市场预期。本报告从产品线、营收与利润、地域分布及供应链逻辑等方面进行分析，同时提供投资建议和团队信息。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营收：2020年Q4苹果营收达111.44B$，同比增长21.37%，环比增长72.24%，创历史单季新高。
• 利润：营业利润为33.53B$，同比增长31.15%，环比增长126.96%；净利润为28.76B$，同比增长29.32%，环比增长126.90%。
• 毛利率：毛利率为39.78%，同比增长1.42个百分点。
• 净利率：净利率为25.80%，同比增长1.59个百分点，环比增长6.22个百分点。

2. 产品线表现亮眼

• iPhone：营收65.50B$，同比增长17.23%，环比增长148.06%，创历史新高。iPhone 12系列作为苹果首款5G手机，推动了存量用户换机周期，销售表现超预期。
• Mac：营收8.68B$，同比增长21.16%，环比下降3.95%。
• iPad：营收8.44B$，同比增长41.12%，环比增长24.10%，市场需求强劲，主要受益于远程办公和线上教育的普及。
• 可穿戴设备：营收12.97B$，同比增长29.58%，环比增长64.69%，Apple Watch和AirPods需求旺盛，创历史新高。
• 服务业务：营收15.76B$，同比增长23.96%，环比增长8.33%，持续增长。

3. 地域收入增长显著

• 美洲：营收46.31B$，同比增长11.95%，环比增长50.86%。
• 欧洲：营收27.31B$，同比增长17.33%，环比增长61.57%。
• 大中华区：营收21.31B$，同比增长56.97%，环比增长168.22%，增长最快。
• 日本：营收8.29B$，同比增长33.14%，环比增长64.94%。
• 亚太其他地区：营收8.23B$，同比增长11.48%，环比增长99.10%。

关键信息

供应链逻辑

• 短期：iPhone 5G换机周期带动出货量上升，供应链企业受益。
• 中期：Apple Watch和AirPods产品创新，可穿戴市场容量扩大。
• 长期：Apple Car项目落地，将为供应链带来新的增长点。

投资建议

• 推荐关注的供应链企业：
  • iPhone：东山精密、创世纪、舜宇光学科技、领益智造、鹏鼎控股、立讯精密、歌尔股份
  • 可穿戴设备：东山精密、立讯精密、歌尔股份、领益智造

行业投资评级说明

团队介绍

• 耿琛：TMT大组组长、首席电子分析师，美国新墨西哥大学计算机硕士，曾任中投证券、中泰证券电子分析师，2019年带领团队获得新财富电子行业第五名。
• 葛星甫：上海财经大学经济学硕士，2年TMT研究经验，2019年加入华创证券。
• 岳阳：上海交通大学硕士，2019年加入华创证券。
• 熊翊宇：复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券。
• 郭一江：北京大学硕士，2020年加入华创证券。

免责声明

本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议。报告内容可能根据市场变化调整，投资需谨慎。任何引用、转载或复制需经华创证券书面许可，并注明出处。