20230815-华鑫证券-金诚信-603979.SH-公司事件点评报告_矿服主业稳健_铜磷资源板块多点开花_5页_545kb

金诚信（603979SH）2023年半年报点评：矿服主业稳健增长，资源板块蓄势待发

核心观点
维持“买入”评级。2023年上半年公司实现营收3279亿元，同比增长323%；归母净利润402亿元，同比增长3637%，业绩表现超预期。矿服业务稳定增长，铜矿、磷矿资源布局有序推进，未来成长动能充足。

主要业务亮点

1. 矿山服务业务稳健增长

• 营收与毛利：上半年矿服业务营收2996亿元，占总收入91.38%；毛利805亿元，同比增长2123%，毛利率26.88%。
• 项目进展：
  • 国内市场首次承接磷矿、金矿井巷工程；
  • 海外市场拓展至西非，承接铜矿地下开采项目；
  • 已完成年计划44.86%的采供矿量和49.30%的掘进总量。

2. 铜资源板块重大突破

• 刚果（金）Dikulushi铜矿：上半年生产铜精粉4.63万吨，含铜量2.62万吨，达产在即（全年计划8万吨）。
• Lonshi铜矿：基建完成，2023年底投产，年产铜金属约4万吨，目前处于产能爬坡阶段。

3. 磷矿南区投产在即，北区建设推进

• 贵州两岔河磷矿：南部采区年产30万吨已投产，服务期20年；北部采区年产50万吨，征地及施工准备工作完成，待进场建设。

财务预测与估值

• 业绩预期：
  • 2023-2025年营收预测为7235亿、10470亿、12885亿元；归母净利润分别为981亿、1765亿、2303亿元，CAGR均超40%。
• 估值：当前PE 207倍，预计2023/24/25年对应PE 207/115/88倍，估值逐步下降反映市场对增长前景的优化。
• ROE预测从2022年的99%提升至2025年231%，盈利能力持续显著改善。

风险提示

• 产品价格大幅波动；
• 铜矿、磷矿项目投产进度不及预期；
• 矿服业务增长乏力；
• 海外矿业项目政治风险上升。

分析师信息

• 傅鸿浩：所长助理兼碳中和组长，189%营收增长记录
• 杜飞：碳中和组成员，有色金属研究负责人
• 证券研究评级：维持“买入”
• 相关研究覆盖：电力设备、碳中和、大宗商品等领域