20220825-德邦证券-鱼跃医疗-002223.SZ-鱼跃医疗22年半年报点评_业绩符合预期_糖尿病_感控表现亮眼_3页_819kb

鱼跃医疗（002223.SZ）2022年半年报点评总结

核心内容概述

本报告为德邦证券对鱼跃医疗（002223.SZ）2022年半年报的分析，分析师陈铁林维持“买入”评级，认为公司在疫情后业绩表现稳健，重点业务增长显著，且研发投入持续加大，为中长期发展奠定基础。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022H1收入：35.53亿元，同比下降1.11%。
• 2022H1归母净利润：7.88亿元，同比下降18.16%。
• 2022H1扣非净利润：6.4亿元，同比下降27.31%。
• 经营性现金流：9.27亿元，同比增长15.8%，表现突出。

2. 分业务表现

• 糖尿病业务：收入2.77亿元，同比增长35.3%。
• 感控业务：收入6.27亿元，同比增长40.9%。
• 呼吸板块：收入11亿元，同比下降16.9%，受去年高基数影响。
• 家用电子类：收入8.1亿元，同比增长7.38%，其中电子血压计逆市增长。
• 急救业务：收入0.64亿元，同比下降32.1%，受海外供应链限制影响。
• 康复及临床器械：收入6.49亿元，同比下降13.1%，但部分产品仍保持增长。

3. 研发投入

• 公司自2019年起显著加大研发投入，2022H1研发投入2.58亿元，同比增长40%。
• 聚焦呼吸、血糖及家用POCT、消毒感控三大核心赛道，积极布局急救、眼科、智能康复等高潜力业务。

4. 盈利预测

• 2022-2024年营业收入：预计分别为73.8亿、84.7亿、98.5亿。
• 2022-2024年归母净利润：预计分别为15.1亿、17.9亿、21.7亿。
• 对应PE：17倍、15倍、12倍，估值逐步下降，反映盈利增长预期。

关键信息

股票数据

• 当前价格：25.90元
• 总股本：1,002.48百万股
• 流通A股：937.81百万股
• 52周股价区间：21.17-37.32元
• 总市值：25,964.15百万元
• 总资产：13,086.72百万元
• 每股净资产：8.76元

财务数据与预测

财务指标分析

• 资产负债率：29.7%（2021）至27.2%（2024E），持续下降，显示财务结构优化。
• 流动比率：3.8（2021）至4.0（2024E），流动性保持良好。
• 速动比率：3.0（2021）至3.4（2024E），短期偿债能力增强。
• 现金比率：1.3（2021）至2.1（2024E），现金储备充足。
• 每股经营现金流：1.20元（2021）至2.26元（2024E），持续改善。

风险提示

• 新产品研发不及预期
• 汇兑损益风险
• 市场竞争加剧

投资建议

• 维持“买入”评级
• 预计未来三年业绩稳步增长，估值逐步下降，反映盈利提升
• 公司在糖尿病、感控等核心业务上表现强劲，呼吸板块受疫情高基数影响，但常规业务增长显著

估值指标

附注

• 报告数据来源：公司公告、德邦研究所
• 投资评级说明：以6个月内的市场表现为比较标准，买入为相对强于市场表现20%以上
• 分析师简介：陈铁林，德邦证券研究所副所长，医药首席分析师，曾任职于康泰生物、西南证券、国海证券
• 法律声明：本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性，不承担使用后果