20240207-华鑫证券-德昌股份-605555.SH-公司事件点评报告_家电业务拓客户+拓品类_汽零业务进入放量期_5页_267kb

公司概况与战略

德昌股份（605555SH）是一家专注于小家电和汽车零部件的企业，核心战略是建立“以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以EPS电机为战略性业务”的发展格局。公司近期获得买入评级，首次覆盖其股票。

家电业务表现

• 2023年前三季度，家电业务收入同比增长显著。吸尘器收入约125.8亿元，增速达116.8%；其他小家电收入约66亿元，增长高达10940%；汽车零部件业务收入约13.8亿元，增幅362.17%。
• 小家电业务稳健增长：吸尘器市场稳固，公司扩展了客户合作（如引进新战略客户）、品类开发（包括智能洗碗机等新产品）和产能扩张（越南基地新增80万台产能，国内项目推进，年产规模达380万台）。

汽车业务亮点

• EPS电机业务进入放量期，公司获多个大额定点项目，包括292亿元订单，客户覆盖全球Tier1企业，验证了公司在研发和生产能力上的优势。
• EPS电机国产替代趋势推动业务增长，目前已累计获得超过28个项目定点，许多已量产。

远期布局

公司涉足人形机器人领域，参与广东省创新中心合作，投资500万元研发相关技术，旨在构建第三增长曲线，未来增长空间潜在可打开。

投资评级与预测

• 初始买入评级，预测2023-2025年收入分别达277亿元、359亿元、443亿元，EPS分别为0.89元、1.04元、1.33元，对应PE从173倍降至116倍。
• 风险包括小家电需求下降、业务拓展不及预期、原材料波动和汇率变化等。

分析师与免责声明

报告由华鑫证券撰写，分析师包括张涵等，提供投资建议。内容涉及风险提示，并强调预测不构成买卖依据，仅供参考。