20220516-华泰期货-石油沥青周报_成本与供应端支撑维持_需求延续弱势_8页_1mb

沥青市场周度分析总结

核心内容

上周沥青期价呈现震荡走势，价格波动较小。整体来看，沥青市场处于供需两弱的格局，成本端支撑尚存，但需求端仍偏弱。

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主要观点

• 供给端：国内沥青装置开工率下降，主要集中在华南、华东、山东和华北地区，西北地区供应小幅增加。预计未来一周，华北和山东供应将稳中增加，但整体供应仍维持低位。
• 需求端：春节后沥青消费持续偏弱，南方地区因降雨影响施工进度，北方地区则受气温偏低及资金紧张影响，需求改善预期不强。
• 库存：上周炼厂库存率下降至40.67%，社会库存率下降至46.8%，库存压力有所缓解。
• 利润：沥青生产利润下滑，仍处于亏损区间，焦化利润优于沥青。
• 价差：新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值上升，沥青经济性弱于燃料油。

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市场逻辑

• 原油价格：维持高位震荡，主要因俄罗斯供应下滑担忧，但国内疫情对消费的压制仍是利空因素。
• 沥青成本支撑：原油企稳后，沥青成本端支撑预计短期维持。
• 沥青基本面：供需仍偏弱，政策利好尚未转化为终端需求，现货价格上方阻力仍存。
• 投资建议：中性偏多，建议原油企稳后逢低做多BU主力合约。
• 风险提示：原油价格大幅回落、沥青炼厂开工率大幅回升、专项债发行进度不及预期、基建与道路投资力度不足、国内极端天气。

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关键数据与图表分析

供应与库存

• 国内沥青炼厂开工率：上周环比下降1.09%，整体处于低位。
• 国内沥青炼厂库存率：录得40.67%，环比下降0.79%。
• 社会库存率：录得46.8%，环比下降1%。

需求与投资

• 道路沥青需求：持续偏弱，缺乏明显改善。
• 全国公路交通投资：整体处于低位，未见显著回升。
• 沥青混凝土摊铺机销量：反映需求疲软。

利润与价差

• 山东炼厂生产利润：持续下滑，沥青生产仍处亏损状态。
• 新加坡沥青与高硫180CST燃料油比值：上升至0.843，沥青经济性仍弱。
• 焦化利润：优于沥青，反映炼厂对焦化产品的偏好。

区域与季节性

• 华东、山东、东北基差季节性：反映区域供需差异及价格波动。
• 华东-山东价差季节性：反映区域间价格传导机制。

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附录：投资咨询业务资格

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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