20250509-大越期货-沥青期货早报_35页_1mb

大越期货投资咨询部金泽彬发布的沥青期货早报分析指出，当前沥青市场面临供需双弱格局。从基本面来看，供应端压力持续高位，主要受生产端和库存端影响，周度出货量及港口库存数据表明市场供给相对充足；需求端则因欧美经济衰退预期加强，整体消费疲软，特别是高价货源需求不足，导致市场承压。主要逻辑为原油成本支撑有限，叠加需求复苏乏力，形成价格下行压力。

报告通过基差走势分析显示，山东与华东地区沥青基差波动明显，多处于负值区间，反映现货贴水现象。价差分析部分显示，1-6、6-12合约价差出现反套走势，表明市场存在阶段性价格倒挂。同时，沥青与原油（布油、WTI）及燃料油的比价关系显示，沥青价格与原油裂解价差同步波动，但未形成明显联动效应。原油裂解价差走势显示，近期裂解利润受限，或对沥青成本端形成压制。

从进出口数据看，沥青进口和出口量均呈现波动趋势，韩国沥青进口价差在负值区间震荡，表明进口成本压力较大。供给端分析中，地炼沥青产量及开工率显示，产能利用率维持在较高水平，但受检修影响，部分时段产量有所下滑。社会库存和厂内库存数据显示，库存水平维持在中性偏高区间，需关注库存去化速度对供需平衡的影响。

需求端分析聚焦于下游行业表现。石油焦产量与沥青需求相关性较强，但近期增速放缓。表观消费量及开工率数据表明，沥青需求季节性波动明显，建筑、道路及防水卷材等下游领域开工率呈现阶段性变化，整体呈现弱复苏态势。挖掘机、压路机等工程机械销量走势显示，基建投资力度不足可能抑制沥青需求增长。

主要风险点包括原油价格波动及沥青焦化物利润差变化。若原油价格持续下跌或高位震荡，可能进一步削弱成本支撑；若焦化沥青利润差扩大，可能影响炼厂生产积极性。同时，欧美经济衰退风险可能加剧需求下滑，需警惕市场情绪对价格的冲击。

报告综合供需数据及市场动态，建议关注原油走势、库存变化及下游基建需求恢复情况，提示投资者需防范价格波动风险，同时市场存在周期性调整可能。