20160509-华泰证券-机械行业年报及一季报回顾_3+1_思路觅良机_安全边际更显重要_37页_2mb

机械行业2016年行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2015年机械行业整体及各细分板块的经营状况，指出行业整体营收和净利润均出现下滑，但部分细分行业表现优于其他。报告强调了“3+1”投资主线，即人工智能及机器人、军工（特别是军工信息化）、高铁和核电等中国优势装备，以及油服行业的转型机会。同时，对机器人及自动化、铁路设备、能源设备、工程机械等细分行业进行了详细分析，提出了投资建议。

主要观点

行业整体表现

• 营收与净利润：2015年机械行业营收增速下滑9%，净利润大幅下滑，主要由于需求疲软和费用成本刚性。
• 盈利分化：机器人及自动化、铁路设备、冷链行业表现较好，而工程机械行业表现最差。
• 投资主线：继续紧抓“3+1”主线，关注高成长行业和转型机会。

机器人及自动化

• 成长能力：整体增速低于预期，但剔除机床类企业后，营收和净利润均实现增长。
• 盈利能力：毛利率和净利率稳中有升，受益于产品结构改善和原材料成本下行。
• 营运能力：应收账款和存货周转天数增加，影响现金流质量。
• 未来展望：B端需求有望在未来3年率先爆发，行业空间巨大。

铁路设备

• 行业背景：受南北车合并影响，2015年业绩增速下滑，但净利润表现稍好。
• 盈利能力：净利率和毛利率略有下降，主要因人工和制造费用上升。
• 投资机会：城际+地铁双驱动，运维迎来历史性机遇；“十三五”期间铁路投资规模将达3.5-3.8万亿元，PPP模式进一步提升投资景气度。
• “走出去”战略：中国高铁标准逐步建立，带动高端装备制造业国际化。

能源设备

• 行业现状：受国际油价暴跌影响，2015年营收和净利润大幅下滑。
• 未来趋势：原油供给收缩，国际油价回暖可期，油服行业转型机会值得重视。

工程机械

• 行业调整：面临深度调整期，盈利全面恶化，但下游基建略有复苏。
• 投资建议：关注转型升级机会，推荐优质企业。

关键信息

分行业财务表现

• 机器人及自动化：营收731.77亿元（+2%），净利润73.66亿元（+57%）。
• 铁路设备：营收2500.50亿元（+8%），净利润125.9亿元（+9%）。
• 能源设备：营收1132.28亿元（-30%），净利润49.20亿元（-67%）。
• 工程机械：营收799.58亿元（-26%），净利润-1.42亿元（-104%）。

行业投资建议

• 优选公司：科远股份、永贵电器、汉钟精机、美亚光电、巨星科技、杰瑞股份、中金环境。
• 关注领域：人工智能及机器人、军工信息化、高铁和核电、油服行业转型。

行业环境变化

• 政策支持：国家推动“一带一路”、PPP模式、轨道交通建设，带动行业需求。
• 市场趋势：机器人行业需求快速增长，铁路设备行业迎来运维新机遇，能源设备行业逐步回暖。

分析总结

• 行业趋势：机械行业整体处于调整期，但部分细分行业如机器人、铁路设备和冷链设备表现较好，未来有望迎来增长。
• 投资策略：关注高成长行业和转型机会，优选具备新业务布局和行业回暖率先受益的优质公司。
• 风险提示：部分行业如工程机械和能源设备仍面临较大挑战，需警惕竞争加剧和现金流恶化风险。

行业结构分析

机器人及自动化

• 财务指标：营收增速2%，净利润增速57%；毛利率32%，净利率10%。
• 行业趋势：未来3年B端需求将爆发，行业空间巨大。
• 投资建议：推荐科远股份、巨星科技等具备成长潜力的企业。

铁路设备

• 财务指标：营收增速8%，净利润增速9%；毛利率35%，净利率14%。
• 行业趋势：城际和地铁需求增长，运维市场扩大；“走出去”战略推动国际化。
• 投资建议：推荐具备核心部件国产化和后市场维护能力的企业。

能源设备

• 财务指标：营收增速-30%，净利润增速-67%；毛利率30%，净利率7%。
• 行业趋势：原油供给收缩，国际油价回暖可期，转型机会显著。
• 投资建议：关注优质公司如杰瑞股份，等待行业复苏。

工程机械

• 财务指标：营收增速-26%，净利润增速-104%；毛利率19%，净利率-7%。
• 行业趋势：行业底部，需关注转型升级和基建复苏。
• 投资建议：推荐具备转型能力和市场竞争力的企业。

行业投资机会研判

• 机器人及自动化：受益于“机器换人”和工业信息化，未来3年B端需求将爆发。
• 铁路设备：城际+地铁双驱动，运维市场迎来历史性机遇。
• 能源设备：国际油价回暖，供给收缩，中长期布局时点来临。
• 工程机械：行业调整，关注转型升级和基建复苏。

重点推荐公司

• 机器人及自动化：科远股份、永贵电器、汉钟精机、美亚光电、巨星科技、杰瑞股份、中金环境。
• 其他领域：关注军工信息化、高铁和核电等中国优势装备，以及油服行业转型机会。

图表与数据

• 行业走势图：展示行业整体及各细分行业的营收与净利润变化。
• 财务指标图：包括净利率、毛利率、期间费用率、现金流质量、周转天数等。
• 投资机会图：展示“十三五”期间铁路投资规模及未来增长预期。

结论

机械行业在2015年面临整体下行压力，但部分细分行业如机器人及自动化、铁路设备、冷链设备表现优于其他。未来投资应聚焦于“3+1”主线，关注高成长行业和转型机会，优选具备新业务布局和行业回暖率先受益的优质公司，以应对行业调整和市场变化。