20240519-天风证券-海澜之家-600398.SH-保持分红_电商发力_4页_761kb

海澜之家（600398）证券研究报告表明，在2024年第一季度，公司收入达62亿，同比增长9%，归母净利润为9亿，同比增长10%。2023全年收入同比增长16%至215亿，归母净利润增长37%至30亿。报告给予公司“买入”评级，维持目标价不变。

报告指出，海澜之家的核心优势在于高性价比，品牌男装具有较强需求韧性。2024年第一季度线上收入增长34%，线下门店净增15家，总数压缩至5954家。公司积极拓展海外市场，2023年海外收入同比增长24%。毛利率提升至44.5%，创年度新高，净利润率13.6%，符合投资者预期。

尽管零售业面临市场竞争和存货管理风险，但公司的高分红策略（2023年分红率91%）和电商渠道的快速扩张被视为重要增长点。未来三年盈利预测调高至营收237亿至285亿区间，对应PE降至11倍，成长性备受认可。

值得指出的是，前端开网店并非单纯销售产品，而是希望扩大消费群体。伴随线上库存管理和市场传播费用增加，整体销售业绩也呈明显上升，体现了运营效率提升。若能继续保持渠道优化和品类拓展，海澜之家有望在竞争中脱颖而出。