20210827-首创证券-海澜之家-600398.SH-公司简评报告_线上表现靓丽_推三年分红规划_3页_653kb

海澜之家公司简评报告总结

核心内容

海澜之家（600398）在2021年半年报中展现出强劲的线上销售表现及整体盈利能力提升，同时发布了三年分红规划，显示出公司对投资者回报的重视。报告发布后，公司被给予“买入”评级。

主要观点

• 线上表现亮眼：2021年1-6月，公司线上销售收入同比增长71.6%至12.95亿元，占主营收入比重由2020年的11.8%提升至13.2%，线上渠道增长显著。
• 营收恢复至疫情前水平：2021年H1公司实现营业收入225.58亿元，同比增长25.6%，恢复至疫情前水平。
• 盈利能力改善：公司2021年H1毛利率提升至43.6%，净利率达到16.3%，盈利能力明显增强。
• 现金流向好：经营性现金流量净额同比增长187.5%至25.3亿元，显示销售改善及运营效率提升。
• 多品牌战略推动增长：主品牌“海澜之家”、品牌“圣凯诺”及其他品牌分别实现26%、2.1%、35.9%的营收增长，多品牌布局成为增长驱动力。
• 三年分红规划：公司宣布在2021-2023年期间，每年现金分红不少于年均归母净利润的70%，投资者可分享公司发展红利。

关键信息

财务数据概览

盈利预测（单位：亿元）

财务比率分析

营收与利润分析

• 2021年H1营收：101.35亿元，同比增长25.1%，较2019年同期下降5.5%。
• 2021年H1归母净利润：16.5亿元，同比增长74.2%，较2019年同期下降22.4%。
• 线上渠道：Q2单季度营收46.4亿元，同比增长9.1%，线上销售持续增长。
• 线下渠道：营收85.14亿元，同比增长19%，线下终端逐步恢复。

分品牌增长情况

• 海澜之家：营收同比增长26%。
• 圣凯诺：营收同比增长2.1%。
• 其他品牌：营收同比增长35.9%。

投资建议

• 评级：买入。
• 理由：公司通过品牌升级、产品优化、营销创新及渠道结构调整，推动了业绩增长，盈利能力和现金流均显著改善，且计划通过高分红回报投资者。

风险提示

• 存货周转不及预期。
• 疫情影响零售表现。
• 新品牌孵化效果不及预期。

分析师信息

• 陈梦：首席分析师，北京大学硕士，曾就职民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。
• 郭琦：研究助理，美国波士顿大学金融数学硕士，2021年6月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数涨幅15%以上为“买入”评级。