20210726-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜铜价继续偏强运行_投资者情绪目前中性_13页_1mb

报告摘要

铜价与铜期权周报总结（20210726）

核心内容

本报告分析了近期铜价走势及铜期权市场情况，指出铜价在Delta病毒扰动后探底回升，整体表现强势。同时，铜期权隐含波动率持续走低，市场情绪保持中性，建议投资者关注牛市价差组合策略。

主要观点

1. 铜价走势分析

上周铜价探底回升，沪铜周涨幅为 0.66%，收报于 69670元/吨。
伦铜走势强于沪铜，周涨幅为 2.09%，收报于 9624.0美元/吨。
周初受Delta病毒影响，全球风险资产下跌，铜价低开于 67500元/吨，但随后市场情绪修复，铜价反弹。
基本面支撑强劲，保税区库存出现拐点，高升水低库存格局延续，且抛储不及预期，推动铜价继续上行。
下周美联储议息会议预期偏鸽，流动性宽松可能对美元形成压制，铜价或维持高位偏强运行。

2. 期权市场表现

上周铜期权总成交 183137手，环比增加 42484手，持仓量 50810手，环比增加 4235手，交易活跃度提升。
成交量PCR先扬后抑，最新值为 0.67；持仓量PCR小幅走高，最新值为 0.94，表明投资者情绪整体中性。
主力合约CU2108成交量PCR震荡走低至 0.63，持仓量PCR升至 0.83。

3. 波动率分析

沪铜主连短期历史波动率探底回升，10日历史波动率最低降至 8.60%，目前最新值为 12.24%，略低于前值 14.13%。
中长期历史波动率（30日、60日、120日）均小幅下降。
波动率锥显示，短期波动率维持在 10分位数附近，中长期波动率位于均值以上，短期波动率仍低于中长期波动率。
铜期权隐含波动率继续走低，CU2108合约系列最新值为 18.85%，较前值 20.60% 下降；CU2109及CU2110隐波率也有所下降。
隐含波动率与历史波动率差距缩小，隐波率略高于30日历史波动率。

关键信息

期权策略建议

鉴于铜价继续偏强运行，且隐含波动率持续走低，建议投资者构建牛市价差组合。
投资者应关注隐含波动率的变化趋势，以优化策略调整。

市场情绪

当前期权投资者情绪为中性，PCR指标显示市场对看涨与看跌期权的持仓比例相对均衡。

基本面支撑

铜价上涨主要受到基本面支撑，包括低库存、高升水以及抛储不及预期。
宏观层面，美联储鸽派预期和流动性宽松可能继续对铜价形成支撑。

附注信息

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报告观点、结论和建议仅供参考，投资者据此操作风险自担。

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