20240924-国投证券-寻找票息利差保护_19页_3mb

截至2024年9月23日，国投证券股份有限公司发布的固定收益定期报告分析了存量信用债的估值和利差分布特征。报告显示，信用债市场受地区、发行类型影响显著，重点涵盖城投债、产业债和金融债三类。

城投债方面，公募城投债收益率基本上行，江浙两省估值收益率低，贵州地区债务收益率最高，部分债券如广西、甘肃等地债券收益率上升明显。私募城投债总体调整为主，沿海省份收益低，内陆地区如新疆、云南涨幅显著，收益率上行幅度达数百BP。利差分布显示，贵州、陕西、辽宁等地差异大，城投信用风险需关注。

产业债方面，民企地产债估值收益率明显高于其他品种，表明高风险偏好。非金融非地产类产业债收益率多上行，尤其是2-3年民企公募永续债券，上升超11BP。地产债中，国企和民企公募非永续债券收益率下行幅度达30BP以上，其余品种上行，显示市场对地产债的分化态度。

金融债方面，租赁公司债、城农商行资本补充工具利差较高，收益率走势分化，短端债券调整较多，中长期债券多下行。具体如租赁债收益率部分上行，银行资本补充工具和证券公司永续债调整幅度大，字表显示各地物种收益和利差变化不一。

总体趋势是信用债市场收益率季节性波动，短端风险较高，需警惕信用事件和低估债券。报告强调统计可能存在遗漏，高估债券易触发信用风险，投资建议基于动态监测，但不构成行动指南。