固定收益定期报告：寻找票息利差保护-240924-国投证券-19页_976kb

报告摘要

截至2024年9月23日，本报告分析了存量信用债市场的估值收益率和信用利差变化情况。核心要点及分布情况如下：

城投债
- 公募城投债：
  - 估值分布：江苏、浙江等地平均估值收益率低于26%；贵州地级市及以下区域收益率显著高于45%；广西、云南、吉林等区域利差相对较高。
  - 近期变动：本周期收益率普遍上行，涨幅较大的包括广西省级2-3年非永续债、天津市级3-5年非永续债等。
- 私募城投债：
  - 估值分布：沿海省份如上海、广东估值收益率低于3%；贵州、陕西、辽宁等区域利差较高。
  - 近期变动：多数收益率调整，小幅上行的债主要集中在新疆、云南、黑龙江等地级市。
产业债
- 非金融非地产：
  - 季度相对上行，民企端表现优于国企，尤其是民企永续债收益率上升明显。
- 民企地产债：
  - 高估值债显著；短期收益率下行幅度较大，尤其在国企和民企的1年内及2年内债券中。
金融债
- 租赁公司债、城农商行资本补充工具估值和利差较高。
- 个别债券近期承压，包括银行次级债、证券公司永续债，部分中长期品种表现尚可。
中美利差分析
- 当前中美利差处于特定范围，需密切跟踪美国利率动向对国内资产定价的影响。