20170619-长城证券-通信行业2017年中期策略报告：万物互联主题掘金，剑指龙头_22页_1mb

通信行业2017年中期策略报告总结

核心内容

本报告聚焦通信行业2017年中期投资策略，重点分析了行业估值、业绩表现、NB-IoT与5G发展等关键因素，为投资者提供参考建议。

主要观点

• 通信板块估值高企，存在回调风险：截至2017年5月31日，通信板块PE为88倍，高于历史PE中枢53倍约65%，处于各行业第三高位。板块年初至今下跌6.64%，表现落后于市场整体。
• 行业龙头表现优于板块：在2017年上半年，剔除新股和次新股的通信公司中，有15家获得正收益，其中4家涨幅超过20%，分别为亨通光电、中兴通讯、信维通信和齐星铁塔。
• NB-IoT建设加速，市场规模达千亿：NB-IoT网络建设已进入爆发期，预计2020年基站规模将达150万个，连接总数超6亿。芯片、模块等硬件开始集中出货，相关公司如广和通、宜通世纪、高新兴等值得关注。
• 5G投资临近，主题投资机会显现：5G建设投资规模将远超4G，中国运营商预计2019年实现预商用，2020年正式商用。小基站和Massive MIMO成为主要关注点，主设备商、光纤光缆、基站及终端器件领域具有投资机会。
• 投资建议：推荐关注中兴通讯、信维通信、海能达、亨通光电、中天科技、宜通世纪、广和通、光迅科技、中国联通、烽火通信、通宇通讯、通鼎互联等公司，这些公司具备业绩支撑和成长潜力。

关键信息

1. 行业表现

• 通信板块2017年上半年下跌6.64%，同期上证综指上涨1.50%，创业板指数下跌8.53%。
• 通信板块2017Q1扣非后净利润同比下降3.62%，表现不佳。
• 通信板块当前PE（88倍）高于历史PE中枢（53倍）约65%，相对估值较高。

2. NB-IoT发展

• 2017年末NB-IoT基站规模将达40万个，连接总数超过2000万；2020年基站规模达150万个，连接总数超6亿。
• 芯片、模块等硬件开始集中出货，华为Neul Iceni芯片4月实现20万片/月量产，年中达100万片/月。
• NB-IoT应用场景广泛，包括智慧家居、公共事业、工业等，预计带动千亿市场规模。

3. 5G发展

• 5G建设投资将远超4G，预计中国运营商未来7年总投资达1800亿美元。
• 5G标准制定加速，3GPP将5GNR Non-Standalone提前至2017年12月完成。
• 小基站和Massive MIMO成为主要关注点，AT&T计划未来5年新增5万个，中国移动2017年小基站采购量大幅提升。

4. 投资建议

• 重点推荐公司：中兴通讯、信维通信、海能达、亨通光电、中天科技、宜通世纪、广和通、光迅科技、中国联通、烽火通信、通宇通讯、通鼎互联等。
• 推荐理由：这些公司具备业绩支撑，受益于NB-IoT和5G建设，具有较强的成长性和市场竞争力。

风险提示

• 物联网和5G发展不及预期：NB-IoT和5G技术落地不及预期可能影响行业增长。
• 通信板块估值回调风险：当前通信板块估值较高，存在回调风险，需谨慎对待。

行业与公司数据概览

行业PE情况

重点推荐公司盈利预测

图表与数据

• 图1：2017年上半年TMT行业涨跌幅。
• 图2：2017年上半年通信子版块涨跌幅。
• 图3：2017年上半年各行业涨跌幅。
• 图4：通信板块2012-2016年业绩情况（剔除中国联通和中兴通讯）。
• 图5：通信板块PE图（2010.1-2017.5）。
• 图6：三大运营商资本开支图（2004-2017）。
• 图7：ITU的5G推进表。
• 图8：3GPP的5G推进表。
• 图9：我国5G时间推进图。
• 图10：物联网产业链。
• 图11：Massive MIMO特征：压倒性的天线数。
• 图12：Massive MIMO特征：beamforming*多重空间。
• 图13：AT&T宏站和小基站规划。
• 图14：华为预测数据显示，小基站将迅速爆发。
• 图15：通信产业链。

表格汇总

• 表1：各行业当前PE水平。
• 表2：通信行业估值相对历史价值中枢较低公司。
• 表3：年初至今获得正收益的通信上市公司（剔除新股和次新股）。
• 表4：2016年下半年以来NB-IoT政策频繁落地。
• 表5：三大运营商NB-IoT网络部署进展表。
• 表6：NB-IoT芯片量产时间表。
• 表7：NB-IoT通信模块量产计划表。
• 表8：NB-IoT应用场景。
• 表9：NB-IoT空间测算。
• 表10：NB-IoT国内公司。
• 表11：国外运营商5G部署。
• 表12：各国5G建设投资规模预测。
• 表13：4G指数商用前一年相对收益明显。
• 表14：上市公司市场表现（2017-6-16收盘价）。

研究团队

• 分析师：赵成（首席分析师，执业证书编号：S1070516090001）
• 研究助理：汪洁、余芳沁

免责声明

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