农产品行业2018年农林牧渔行业半年报业绩综述：板块业绩整体承压，看好后期CPI上行背景下畜禽养殖板块机会-20180831-长江证券-13页-2mb

报告摘要

农产品行业2018年半年报业绩总结

核心内容

2018年上半年，农林牧渔行业整体表现承压，板块营收同比下滑1.4%，扣非净利润下降40.2%。其中，二季度营收同比下滑3.4%，扣非净利润同比下滑78.7%。猪价低迷是导致生猪养殖板块业绩大幅下滑的主要原因，而禽养殖板块则因鸡价上涨实现扭亏，饲料板块受猪价影响出现业绩下滑，动保板块小幅下滑，种业板块整体承压。

主要观点

生猪养殖板块：
- 2018年上半年生猪养殖板块营收同比增长13.0%，但扣非净利润同比下滑83.0%，单二季度扣非净利同比下滑199%。
- 猪价持续低迷，导致板块整体亏损，尽管出栏量稳健增长，但猪价大幅下跌拖累盈利。
- 行业已进入周期底部，龙头企业有望受益于未来猪价回升，重点推荐牧原股份和温氏股份。
禽养殖板块：
- 2018年上半年禽养殖板块营收同比增长18.6%，扣非净利润同比扭亏，单二季度营收同比增长21.2%，扣非净利同比扭亏。
- 白羽肉鸡产能收缩，产业链各环节价格大幅上涨，带动板块盈利。
- 预计鸡价将保持景气至2019年，重点推荐圣农发展。
饲料板块：
- 2018年上半年饲料板块营收同比增长10.4%，但扣非净利润同比下滑19.1%。
- 猪价低迷拖累养殖业务，导致饲料板块业绩下滑，但水产饲料因水产养殖量增长将进入景气周期。
- 龙头企业将受益于行业集中度提升，重点推荐海大集团。
动保板块：
- 2018年上半年扣非净利润同比下滑4.53%，但随着下半年养殖行业景气度回升，市场苗销售有望恢复增长。
- 龙头企业优势地位有望继续保持。
种业板块：
- 2018年上半年种业板块营收同比下滑14%，扣非净利同比下滑103%。
- 水稻种业因种植结构调整和农民收益下降承压，玉米种企表现分化。
- 品种优势和研发实力是未来种企发展的关键，长期看好隆平高科。